报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情和债基费率新规扰动反复，同时美联储降息预期产生分歧、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 单边策略为回购利率回落，国债期货价格震荡，2603中性；套利策略为关注2603基差回落；套保策略为中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI（月度）环比和同比均为0.20%，中国PPI（月度）环比为0.10%，同比为 -2.10% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模为437.72万亿元，环比增加0.64万亿元，增长率为0.15%；M2同比为8.20%，环比下降0.20%，降幅为2.38%；制造业PMI为49.00%，环比下降0.80%，降幅为1.61% [10] - 经济指标（日度更新）里，美元指数为99.55，环比下降0.03，降幅为0.03%；美元兑人民币（离岸）为7.0739，环比下降0.004，降幅为0.05%；SHIBOR 7天为1.43，环比下降0.03，降幅为1.93%；DR007为1.45，环比下降0.03，降幅为1.90%；R007为1.51，环比下降0.02，降幅为1.24%；同业存单（AAA）3M为1.59，环比增加0.00，增长率为0.21%；AA - AAA信用利差（1Y）为0.10，环比增加0.00，增长率为0.21% [10] 二、国债与国债期货市场概况 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][15][17][21] 三、货币市场资金面概况 涉及Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4TS - T）等图表 [25][27][28] 四、价差概况 包含现券期限利差与期货跨品种价差（3T - TL）等相关内容 [34] 五、两年期国债期货 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表，还有现券期限利差与期货跨品种价差（2TS - TF）、（2TF - T）、（2TS - 3TF + T）等内容 [36][37][38][39][47] 六、五年期国债期货 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [49][53] 七、十年期国债期货 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [56][57] 八、三十年期国债期货 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [63][69]