报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 11月26日北京向非国营企业分配2026年度首批原油进口配额，总量740万吨低于市场预期但较上年同期增加140万吨，有助于缓解民营炼厂配额不足问题，中期民营大炼化配额或挤占地方炼厂配额，配额管理是炼油行业反内卷重要抓手之一 [2] - 油价短期区间震荡，中期空头配置，做空月差 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 截至当天收盘，纽约商品交易所1月交货轻质原油期货价格涨20美分，收于每桶58.86美元，涨幅0.22%；1月交货伦敦布伦特原油期货价格涨40美分，收于每桶63.53美元，涨幅0.76%；SC原油主力合约收涨1.46%，报452元/桶 [1] - 加拿大总理与艾伯塔省公布综合性能源计划，为新建输油管道等建设铺平道路，推出核电与数据中心战略，加强电网互联，保证能源领域2050年前净零排放 [1] - 截至11月26日当周，新加坡燃料油库存涨19.1万桶至2470.9万桶两周高点，轻馏分油库存降89.8万桶至1352.4万桶两周低点，中馏分油库存降195.4万桶至800.7万桶18周低点 [1] - 26日晚11时30分，无人机袭击豪尔穆尔天然气田设施，切断发电站天然气供应，引发储气罐起火，未造成人员伤亡，袭击意在破坏伊拉克安全与经济稳定 [1] - 匈牙利总理幕僚长表示让匈牙利石油天然气公司发挥作用或为解决塞尔维亚炼油厂局势方案，需具备市场基础才能购买股份，目前相关谈判正在进行 [1] - 美国环境保护署敲定新规，授予油气运营商额外逾一年宽限期履行更换泄漏设备与监测甲烷泄漏强制要求，预计未来十年节省约7.5亿美元合规成本 [1] 投资逻辑 - 2026年度首批非国营原油进口配额下发总量低于市场预期但较上年同期增加，有助于缓解民营炼厂配额不足，中期民营大炼化配额或挤占地方炼厂配额，配额管理是炼油行业反内卷重要抓手之一 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置，做空月差 [3] 风险 - 下行风险为俄乌达成和平协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]