报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铁矿石库存未继续超季节性累库，基本面好转，焦煤连续跌价对铁矿石价格有支撑，叠加宏观风险偏好边际修复，铁矿石估值修复，目前铁矿石估值和基本面矛盾不大，价格或高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与风险管理策略 - 铁矿石月度价格预测区间为770 - 820，当前平值期权IV为16.74%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，若目前有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2601，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2601 - C - 830，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2601，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2601 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：可交割的主流中高品粉矿港口库存偏低，支撑近月合约和基差；钢厂利润低迷时，焦煤价格大跌为铁矿石价格腾出空间；钢材需求好转，库存下降；美联储放鸽，12月降息预期重新回升至80%以上 [3] - 利空因素：国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台；铁矿石发运整体偏高，整体现货不缺（但结构性缺货） [3] 价格数据 - 2025年11月28日，01合约收盘价799.5，05合约收盘价773，09合约收盘价748；01基差 - 0.5，05基差26，09基差51；日照PB粉794，日照卡粉885 [3] - 普氏指数方面，2025年11月27日，普氏58%指数95.4，普氏62%指数107.45，普氏65%指数119.5；普氏58%月均价93.2889，普氏62%月均价104.6333，普氏65%月均价116.7972 [4] 基本面数据 - 2025年11月21日，日均铁水产量236.28，45港疏港量329.92，五大钢材表需888，全球发运量3278.4，澳巴发运量2597.5，45港到港量2817.1，45港库存15054.65，247家钢厂库存9001.23，247钢厂可用天数30.86 [12]