报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月花生进口量低，东北与河南花生小涨，油厂下调收购价，通货与油料花生价差扩大，下游需求弱，油厂库存低但开机率上升，花生油和花生粕价格偏弱，油厂盈利走高，受仓单博弈影响盘面01花生大幅反弹 [3] - 12月花生上市，东北农户惜售价格偏强，油料米供应足，油厂下调收购价，价差仍大，油厂库存低、榨利好会大量收购油料花生，01花生存在交割博弈，8200以上空间有限 [4] - 全球花生产量增加但进口大幅减少，2025年预计产量5178万吨，中国1900万吨等，2024年压榨量1928万吨占比37.6%，进口426万吨、出口482万吨占比9.4%，因苏丹和塞内进口低于预期，进口量大幅低于去年 [7] - 11月河南花生上涨、山东下跌、东北上涨，油料米下跌，因河南等地花生质量差、霉变多，东北贸易商惜售带动通货花生现货上涨，油料米供应足，油厂下调收购价至7050 - 7200元/吨 [8] - 期货市场因交割花生成本抬升盘面反弹，油料米与通货米、东北与河南花生价格差扩大，01花生在7700 - 8250元/吨偏强震荡，05花生7800附近支撑强 [12] - 东北贸易商和农户惜售带动东北和河南花生上涨，河南花生质量差，油料米与通货花生价格差拉大，12月花生大量上市但价格低、油厂收购价低，花生价格下跌空间有限 [14] - 10月花生仁进口3.5万吨，1 - 10月进口19.8万吨同比减69%，1 - 10月累计出口12.9万吨同比增19%，预计12月进口量低；2025年1 - 10月花生油累计进口33.4万吨高于去年53%，因国内消费弱、油厂库存高，预计11月进口稳定 [22] - 11月油料米供应足，油厂下调收购价，榨利高、开机率上升但库存仍偏低，截止11月21日开机率16.61%、库存5.4万吨高于上月但低于去年，截止11月28日压榨利润376元/吨高于上月和去年，12月油料米价格低，油厂会建库存，开机率和库存会增加 [31] - 11月一级花生油价格从14580元/吨回落到14550元/吨，小榨浓香型稳定在16500元/吨，库存持续下降后回升，截止11月21日为4.0万吨高于上月和去年，预计12月开机率回升库存上升、价格稳定；11月花生粕价格稳定，受豆粕价格波动小影响偏弱，截止11月底48蛋白花生粕价格3180元/吨，12月豆粕预计稳定，花生油厂开机率上升，花生粕价格稳定 [37] - 2025年花生种植面积增加，全国产量略高于去年，去掉地租后种植成本600 - 800元/吨，种子成本略降，吉林地租下降，包含地租成本1700元/亩，花生米成本3.5 - 3.8元/斤，花生产量和油料米增加，东北花生质量好价格高于去年，河南低于去年，油料米与通货米价差扩大 [48] - 12月花生大量上市，油厂开机率增加，进口量低，油厂会大量收购，油料米底部震荡，油料与通货花生价差高位，01花生存在交割博弈，8200以上空间有限，01花生对12 - 1、1 - 5价差估值偏高，预计01花生在7700 - 8200之间、05花生在7800 - 8200之间底部震荡 [51] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11月花生进口量低，东北与河南花生小涨，油厂下调收购价，通货与油料花生价差扩大，下游需求弱，油厂库存低但开机率上升，花生油和花生粕价格偏弱，油厂盈利走高，受仓单博弈影响盘面01花生大幅反弹 [3] 市场展望 - 12月花生上市，东北农户惜售价格偏强，油料米供应足，油厂下调收购价，价差仍大，油厂库存低、榨利好会大量收购油料花生，01花生存在交割博弈，8200以上空间有限 [4] 策略推荐 - 单边：01花生、03花生逢高短空操作 [6] - 套利：15反套 [6] - 期权：花生盘面冲高卖出pk603 - C - 8300期权 [6] 国际花生情况及行情回顾 - 全球花生产量增加但进口大幅减少，2025年预计产量5178万吨，中国1900万吨等，2024年压榨量1928万吨占比37.6%，进口426万吨、出口482万吨占比9.4%，因苏丹和塞内进口低于预期，进口量大幅低于去年 [7] 国内花生基本面情况 河南和东北花生价格上涨 - 东北贸易商和农户惜售带动东北和河南花生上涨，河南花生质量差，油料米与通货花生价格差拉大，12月花生大量上市但价格低、油厂收购价低，花生价格下跌空间有限 [14] 进口花生同比大幅减少，进口花生价格相对偏强 - 10月花生仁进口3.5万吨，1 - 10月进口19.8万吨同比减69%，1 - 10月累计出口12.9万吨同比增19%，预计12月进口量低；2025年1 - 10月花生油累计进口33.4万吨高于去年53%，因国内消费弱、油厂库存高，预计11月进口稳定 [22] 花生油厂利润较好，油厂花生库存仍处于低位 - 11月油料米供应足，油厂下调收购价，榨利高、开机率上升但库存仍偏低，截止11月21日开机率16.61%、库存5.4万吨高于上月但低于去年，截止11月28日压榨利润376元/吨高于上月和去年，12月油料米价格低，油厂会建库存，开机率和库存会增加 [31] 新季花生种植成本下降，产量高于去年 - 2025年花生种植面积增加，全国产量略高于去年，去掉地租后种植成本600 - 800元/吨，种子成本略降，吉林地租下降，包含地租成本1700元/亩，花生米成本3.5 - 3.8元/斤，花生产量和油料米增加，东北花生质量好价格高于去年，河南低于去年，油料米与通货米价差扩大 [48] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 12月花生大量上市，油厂开机率增加，进口量低，油厂会大量收购，油料米底部震荡，油料与通货花生价差高位，01花生存在交割博弈，8200以上空间有限，01花生对12 - 1、1 - 5价差估值偏高，预计01花生在7700 - 8200之间、05花生在7800 - 8200之间底部震荡 [51] 交易策略 - 单边：01和03花生考虑逢高短空 [53] - 套利：1 - 5花生轻仓尝试反套 [53] - 期权：花生逢高卖出pk603 - C - 8300期权 [53]