行业投资评级 - 房地产行业投资评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业投资评级为标配（维持）[2] 报告核心观点 - 房地产行业基本面仍处于“磨底”阶段，未来板块行情走势将取决于加码政策出台及行业基本面站稳回升的进程，中长期看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业[5] - 建材行业基本面及业绩整体有所修复，水泥、玻璃玻纤、消费建材等子行业在政策引导、供给约束及结构性需求支撑下，盈利能力显著修复，行业从“全面亏损”迈入“结构性修复”新阶段[5] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年11月27日，申万房地产板块近两周下跌4.19%，跑输沪深300指数1.38个百分点，在申万31个行业中排名第21位；近一月下跌3.76%；年初至今累计上涨5.63%[14] - 二级板块方面，近两周SW房地产开发下跌4.34%，SW房地产服务下跌1.25%[14] - 近两周涨幅前五的个股为万通发展（28.22%）、ST中珠（24.04%）、*ST中迪（18.02%）、三湘印象（14.68%）、荣丰控股（14.11%）[20] 房地产行业及公司新闻 - 1-10月全国楼市成交结构改善，120㎡以上面积段产品市场份额均同比持增，120-140㎡产品同比增幅最高为1.2个百分点[24] - 多家银行近期通过线上平台大量直接销售房产，部分银行在售房产标的已超千套，处置速度明显加快[24] - 1-10月全国政府性基金预算收入34473亿元，同比下降2.8%，其中国有土地使用权出让收入24982亿元，同比下降7.4%[24] - 10月30个重点城市二手房成交环比下降11%，同比下降23%，累计同比增幅收窄至6%[24] - 下半年以来超20家房企董事长发生变动[24] 房地产周观点 - 10月百城二手住宅均价为13268元/平方米，环比下跌0.84%，同比下跌7.60%；新建住宅均价为16973元/平方米，环比上涨0.28%，同比上涨2.67%[26] - 截至10月末，全国商品房销售面积累计同比下跌6.8%，商品住宅销售面积累计同比下跌7%，降幅相比9月末分别扩大1.3和1.4个百分点[26] - 全国商品房销售金额同比下降9.6%，商品住宅销售金额同比下降9.4%，降幅进一步扩大[26] - 房企三季报业绩显示行业整体亏损程度相比二季末进一步扩大[26] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年11月27日，申万建筑材料板块近两周下跌3.95%，跑输沪深300指数1.14个百分点，在申万31个行业中排名第18位；近一月下跌2.87%；年初至今累计上涨16.58%[27] - 二级板块方面，近两周SW玻璃玻纤下跌5.42%，SW水泥下跌4.02%，SW装修建材下跌2.78%[27] - 近两周涨幅前五的个股为海南瑞泽（26.87%）、垒知集团（11.78%）、四川双马（9.72%）、金刚光伏（9.21%）、金圆股份（8.96%）[32] 建材行业重要数据 - 水泥：本周全国水泥市场均价为320元/吨，较上周基本持平，市场需求表现一般[34] - 平板玻璃：本周市场弱势向下运行，场内整体需求表现差强人意[39] - 光伏玻璃：截至2025年11月27日，2.0mm厚度光伏玻璃均价为12.0元/平方米，较上周下跌0.3元/平方米；3.2mm厚度均价为20元/平方米，较上周持稳[42] 建材行业及公司新闻 - 河南省出台《建材产业提质升级行动计划》，明确到2027年建材产业低效产能基本出清，新型建材占比达30%以上[44] - 2025年前三季度全国涂料行业总产量和主营业务收入下滑，尽管行业利润总额大幅增长，但大部分企业利润减少[44] - 外资机构普遍预测明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长[44] 建材周观点 - 水泥：2025年水泥行业正式纳入全国碳市场，2.6万吨CO₂当量以上企业纳入配额管理，头部企业可出售富余配额获利，落后产能成本飙升加速退出[45] - 玻璃玻纤：浮法玻璃方面，工信部明确严禁新增平板玻璃产能，推动等量或减量置换；光伏玻璃2025年产能同比下滑15.6%；玻纤行业进入“低速增长+冷修周期”阶段[46] - 消费建材：随着“反内卷”政策落地，部分企业通过提价实现盈利边际改善，多地出台家装补贴、绿色建材消费券直接刺激C端需求[47] 建议关注标的 - 房地产行业建议关注保利发展（600048）、招商蛇口（001979）、滨江集团（002244）等经营稳健的头部央国企及区域龙头企业[5] - 水泥行业建议关注海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新建材（600801）等基本面理想、股息率较高的龙头企业[45] - 玻璃玻纤行业建议关注中国巨石（600176）[46] - 消费建材行业建议关注北新建材（000786）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等龙头企业[47]