报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端近期在产蛋鸡存栏有所下降但整体仍处高位，短期供应继续承压，大幅改善可能性不大；12月进入鸡蛋需求旺季，受季节性影响蛋价或反弹，但受供应端扰动反弹幅度有限 [5][32] - 期货方面，1月合约因进入季节性消费和春节备货预期将有所走强，但已有一定溢价，预计未来大概率区间震荡；2、3月合约为春节后合约，若春节前未持续淘汰，供应端将继续承压，需求表现一般时可考虑逢高沽空 [5][32] - 策略上，单边操作1月合约区间震荡，2月可逢高沽空；套利和期权建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11月鸡蛋现货价格震荡偏弱，主产区均价2.7 - 2.8元/斤，主销区均价2.9 - 3.09元/斤；1月鸡蛋期货合约震荡偏弱，供应端在产蛋鸡仍处高位但有所缓解，需求端11月是消费淡季，蛋价表现一般 [4] 市场展望 - 供应端短期大幅改善可能性不大，12月进入需求旺季，蛋价或反弹但幅度有限；1月合约走势震荡略偏强，2月合约可考虑逢高沽空 [5] 策略推荐 - 单边：1月合约区间震荡，2月可逢高沽空；套利和期权建议观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 11月鸡蛋现货价格震荡，主产区均价2.8 - 2.9元/斤，主销区均价3 - 3.2元/斤；1月鸡蛋期货合约区间震荡，11月需求旺季表现一般，现货价格变化不大，因需求不及往年且在产存栏量仍处高位，市场对后市蛋价有担忧，盘面价格震荡偏弱 [10] 基本面情况 - 供应端：10月全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减0.01亿只，同比增5.5%，低于预期；推测2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只；11月大码蛋占比39.33%（历年同期低位），中码蛋占比44.29%（历年同期中位），小码蛋占比15.95%（历年同期中高位）；11月产蛋率约91.94%，变化不大，处于历年同期中位，未来随天气转冷预计维持当前水平；10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽（约占全国50%），环比变化不大，同比减13%，鸡苗价格处于历年同期低位，当前周度市场价2.73元/羽，环比上月持平；近期蛋价弱势，养殖利润亏损，市场淘汰积极性增加，11月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2021万只，较前一周增3.8%，当周淘汰鸡平均淘汰日龄492天，较前一周减1天 [11][13] - 需求端：11月需求表现一般，季节性旺季不及往年，近期需求有所回升但仍处历年同期中低位，截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7472吨，较上周增1.2%；2025年1 - 10月社会消费品零售总额4412169亿元，同比增4.3%，10月餐饮收入绝对量5199亿元，同比增3.8% [20] - 库存：截至11月21日当周，生产环节周度平均库存1.1天，较上周增0.09天；流通环节周度平均库存1.2天，较前一周增0.15天 [20] - 成本及养殖利润：当前饲料成本变化不大，预计短期维持当前水平，11月玉米价格2309元/吨，豆粕价格3076元/吨，综合饲料成本约2539元/吨，对应一斤鸡蛋饲料成本2.79元/斤；截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/斤 [22] - 替代品：11月24日寿光蔬菜价格总指数126.65，近期蔬菜价格上涨明显但处历年同期相对中位；截至11月24日全国猪肉平均批发价约15.04元/公斤，本月猪价震荡变化不大；较低的蔬菜价格和低位震荡的猪肉价格对鸡蛋替代需求有限 [27] 后市展望及策略推荐 - 供应端短期继续承压，大幅改善可能性不大；12月进入需求旺季，蛋价或反弹但幅度有限；1月合约将有所走强但上涨幅度有限，预计区间震荡；2、3月合约若春节前未持续淘汰，供应端继续承压，需求一般时可考虑逢高沽空；单边操作1月合约区间震荡，2月可逢高沽空；套利和期权建议观望 [5][6][32]