行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 全国电源规模最大的“沙戈荒”大基地项目开工，总投资近730亿元，规划电源总规模达1944万千瓦，为国内新能源产业链创造确定性需求 [2][4][42] - 建议关注技术和规模领先的新能源头部企业 [4][42] 行情回顾 - 截至2025年11月27日，近两周申万电力设备行业下跌10.21%，跑输沪深300指数6.24个百分点，在申万31个行业中排名第31名 [4][11] - 申万电力设备行业本月下跌4.75%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在申万31个行业中排名第28名 [4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨38.23%，跑赢沪深300指数23.47个百分点，在申万31个行业中排名第5名 [4][11] - 子板块方面，近两周风电设备板块下跌4.29%，光伏设备板块下跌9.98%，电网设备板块下跌11.12%，电机板块下跌4.56%，电池板块下跌11.20%，其他电源设备板块下跌7.80% [4][14] - 个股方面，近两周ST合纵、洛凯股份和红相股份涨幅排名前三，分别达24.84%、23.30%和22.19% [4][19] 板块估值 - 截至2025年11月27日，电力设备板块PE(TTM)为32.19倍 [4][24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为55.76倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为52.32倍，光伏设备板块PE为29.60倍，风电设备板块PE为31.80倍，电池板块PE为32.15倍，电网设备板块PE为27.51倍 [4][24] 产业新闻与政策动态 - 青海海南清洁能源外送基地电源项目开工，构建“风、光、火、储”多能互补能源格局，其中风电600万千瓦、光伏960万千瓦，新能源占比超80%，配套264万千瓦煤电与120万千瓦/4小时电化学储能 [4][37] - 河北省优化调整冀北电网工商业分时电价政策，高峰和低谷电价在平段电价基础上分别上下浮动70% [37] - 国家发改委修订版输配电价办法明确，电动汽车充换电服务、抽水蓄能、新型储能电站成本费用等不得计入输配电价成本 [40] - 浙江省发布《2026年浙江电力现货市场运行方案》，统调水电、核电、风电、光伏发电及全体工商业用户参与现货市场运行 [40] 投资建议与关注标的 - 国电南瑞（600406）：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，提供虚拟电厂完整解决方案 [43] - 阳光电源（300274）：主要产品包括光伏逆变器、储能系统，子公司阳光氢能提供可再生能源柔性制氢系统 [43] - 金风科技（002202）：国内新增风电装机连续14年排名第一，全球新增装机连续三年排名第一 [43] - 隆基绿能（601012）：HPBC 2.0电池技术规模化量产效率高达24.8%，2024年BC产品出货量超17GW [43]