中航期货 2025-11-28 目录 01 后市研判 01 后市研判 02 行情回顾 02 行情回顾 03 宏观面 04 基本面 铜月报（2025年11月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 后市研判 PART 01 12月铜价高位震荡 12月铜价高位震荡 继续维持逢低买入的操作策略 即使英伟达业绩表现和展望均亮眼，但市场仍然对当前的估值是否有泡沫存疑。前期鹰派官员发言开始有所转向，从不应该进一步降息到"至少有理 由犹豫不决"，美国通胀表现温和就业风险上升，12月份降息预期增加，宽货币周期给铜价带来向上驱动。 基本面来看，全球铜矿品位下降、新项目投产缓慢、资本开支不足等问题难以在短期内解决，智利、秘鲁、刚果（金）等主产区频发运营中断事件， 导致全年产量增速不及预期。铜精矿现货 TC/RC 导致全年产量增速不及预期。铜精矿现货 TC/RC 持续处于深度负值区间，冶炼端利润承 持续处于深度负值区间，冶炼端利润承 持续处于深度负值区间，冶炼端利润承压，国内冶炼厂检修影响将进一步深化。需求方面，家电、 房地产继续处于弱势，但当前处于汽车产销增长期，新能源汽车产销延续平稳增长态势 ...