报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期铜低开高走震荡偏强，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，铜冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费窄幅波动基本无变化 [1] - 精炼铜进口环比减少但国内铜供应充裕，770号文未落地再生铜杆企业开工谨慎，后续政策落地预计开工负荷回升 [1] - 上周铜价下跌后下游逢低拿货增加，10月中国铜材产量200.4万吨，环比下滑超10%同比下降3.3%，因铜价反弹成本高制约生产 [1] - 上期所铜库存冲高回落，库存压力缓解但同比仍偏高处于历年同期高位，随着美联储降息预期概率提升美元走弱，铜价逐渐反弹，基本面暂无明显变化，关注库存去化持续性，降息预期未反转之前预计偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面沪铜低开高走震荡偏强 [4] - 现货方面今日华东现货升贴水105元/吨，华南现货升贴水120元/吨，11月27日LME官方价10920美元/吨，现货升贴水+14美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月25日，现货粗炼费（TC） -42.35美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.42美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面SHFE铜库存3.52万吨，较上期减少629吨，11月27日上海保税区铜库存10.61万吨，较上期减少0.92万吨，LME铜库存15.72万吨，较上期 -75吨，COMEX铜库存41.77万短吨，较上期增加1786短吨 [8]