报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4][31][33] - 短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限，套利建议观望 [8] - 12 月和 1 月冷库库存预计下降明显，12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，但可能仍低于去年同期 [13][21] - 11 月苹果出口量预计季节性增加但不及去年同期，进口量将持续维持在低位 [26] - 12 月 6 种重点监测水果平均批发价预计继续小幅上涨，对苹果价格形成支撑，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心由 9000 - 9300 元/吨上移至 9400 - 9600 元/吨，因入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [3][10] 市场展望 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [4] 策略推荐 - 单边：短期苹果走势略偏强，但 1 月合约向上空间有限；套利：观望 [8] 基本面情况 行情回顾 - 11 月陕西新季富士苹果价格相对稳定，入库高峰期市场成交较好；陕西洛川纸袋富士 70半商品开称价 3.85 元/斤，后涨至 4.15 元/斤，比去年高 0.4 元/斤；山东栖霞纸袋富士 80以上一二级货源交易价 3.75 元/斤，与去年基本持平 [10] - 11 月苹果期货主连价格偏震荡，重心上移，原因是入库量低、有效入库量预计更低、仓单制成成本偏高 [10] 冷库入库量处于低位 西部入库量偏低 - 截至 2025 年 11 月 27 日，全国主产区苹果冷库库存量 766.75 万吨，较上周减 6.41 万吨，同比减 79.5 万吨，减幅 9.4% [12] - 山东、陕西、甘肃冷库库存量同比分别减少 12%、16%、26.2%，山西、辽宁同比分别增加 30.4%、33.2% [12] - 全国冷库苹果库存量处于历年同期低位，仅高于 2018/19 年；甘肃入库量同比减少但处历年同期中位，陕西入库量低，苹果保存到 5 月交割市场存疑 [13] - 12 月和 1 月是春节前节假日消费期，预计冷库库存下降明显 [13] 新季苹果陆续上市 苹果需求一般 - 11 月市场消费鲜苹果为主，冷库走货慢，11 月末冷库果少量流出，12 月初期出库速度预计偏慢，春节假日消费启动可能也偏慢 [21] - 11 月广东三大苹果批发市场日均到货量 54.7 车，比去年同期低 8.2 车（-13%），比前年同期少 5.8 车 [21] - 12 月冷库苹果出库量和市场需求将季节性增加，终端市场需求逐渐好转，但可能仍低于去年同期 [21] 进出口情况 - 2025 年 10 月鲜苹果出口量约 8.04 万吨，环比增 13.5%，同比减 17%；1 - 10 月累计出口量约 68.4 万吨，同比减 8.7%；11 月出口量预计季节性增加但不及去年同期 [26] - 2025 年 10 月鲜苹果进口量 0.31 万吨，环比减 68.1%，同比增 8.5%；1 - 10 月累计进口量 11.11 万吨，同比增 19.1%；11 月进口量预计持续维持在低位 [26] 替代品情况 - 11 月 6 种重点监测水果平均批发价小幅上涨，月初 7.1 元/公斤，截至目前 7.28 元/公斤；12 月预计继续维持小幅上涨趋势，对苹果价格形成支撑 [29] - 11 月蜜桔批发平均价明显回落，从月初 6.74 元/公斤降至 5.18 元/公斤；12 月水果价格略偏强，蜜桔类水果价格可能仍相对较弱 [29] 后市展望及策略推荐 基本面分析 - 今年苹果基本面偏强，产量下降、入库量预期偏低、果径偏小、质量问题严重、优果率低、收购价格高、仓单制成率低、仓单成本高，且市场担心苹果保存问题 [31][33] 盘面分析 - 苹果盘面偏强，但期货价格已明显上涨，市场短期内产生分歧 [33] - 1 月合约向上空间不大，5 月合约短期向上空间也可能有限 [33]