报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属全面分化，沪金主力收涨0.76%，沪银主力收涨3.21%，铂金主力收跌0.59%，钯金主力收跌2.63% [1] - 短期贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存 [1] - 中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 美联储理事讲话提高降息可能性，褐皮书显示美国经济活动变化不大但政府停摆令多地需求受抑，9月零售销售不及预期，消费者信心降至七个月低点，9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%附近，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格，氢能产业对铂基催化剂需求有长期强劲预期，钯金长期面临燃油车市场结构性压力 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，CFTC白银净多近期重新减仓，iShare白银ETF小幅增仓，白银近期显性库存小幅降低 [5] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价4196.10美元/盎司，较上日涨30.90美元（0.74%），较上周涨117.80美元（2.89%）；伦敦金4139.60美元/盎司，较上日涨13.15美元（0.32%），较上周涨12.65美元（0.31%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价947.16元/克，较上日涨0.44元（0.05%），较上周涨11.70元（1.25%）；黄金T+D收盘价943.13元/克，较上日涨1.96元（0.21%），较上周涨13.13元（1.41%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -12.34元/克，较上日涨5.08元（70%），较上周涨9.09元（280%）；沪金主力基差 -4.03元/克；金银比77.52，较上日降2.20（ -2.76%），较上周降3.65（ -4.49%）；金铜比8.06，较上日降0.08（ -1.03%），较上周降0.04（ -0.52%）；金油比71.67，较上日降0.01（ -0.02%），较上周涨3.02（4.40%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金485788手（100盎司），较上周无变化；沪金主力195755手（千克），较上日增6992手（3.70%），较上周增42498手（27.73%）；黄金TD45964手（千克），较上日增1590手（0.69%），较上周增2120手（0.92%） [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上日无变化，较上周降13吨（ -1.08%）；沪金18吨，较上日无变化（1.57%），较上周无变化（1.32%） [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）109577手，较上周降24350手 [2] - 黄金ETF中，SPDR 952.53吨，较上日无变化，较上周降3.15吨（ -0.33%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化（0.38%） [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，净多前5名合计69456.00，较上日增1667.00；净空前5名合计12046.00，较上日降296.00等 [3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价53.76美元/盎司，较上周涨3.41美元（6.76%）；伦敦银53.40美元/盎司，较上日涨0.92美元（1.75%），较上周涨2.56美元（5.03%） [5] - 国内价格方面，沪银主力收盘价12525.00元/千克，较上日涨298.00元（2.44%），较上周涨475.00元（3.94%）；白银T+D收盘价12545.00元/千克，较上日涨336.00元（2.75%），较上周涨515.00元（4.28%） [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银365.58元/克，较上日涨88.51元（31.95%），较上周降49.41元（ -11.91%）；沪银主力基差20元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银172415手（5000盎司），较上周无变化；沪银主力6419400手（千克），较上日增640920手（11.09%），较上周增1175460手（22.42%）；白银TD3983000手（千克），较上日降8986手（ -0.23%），较上周降135612手（ -3.29%） [5] - 库存方面，LBMA库存26255吨，较上周增1673吨（6.81%）；Comex白银14246吨，较上日降36吨（ -0.00%），较上周降138吨（ -0.96%）；沪银547吨，较上周增12吨（2.22%）；白银（上金所）716吨，较上周降59吨（ -7.59%）；显性库存总计41736吨，较上日降36吨（ -0.09%），较上周降255吨（ -0.61%） [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）24963手，较上周降4930手 [5] - 白银ETF中，iShare 15582.33吨，较上日无变化，较上周增335.70吨（2.20%） [5] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量519271千克，较上周降57623千克（ -9.99%） [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，净多前5名合计117516.00，较上日增2466.00；净空前5名合计51696.00，较上日增845.00等 [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.00%，较上周降0.25%；贴现利率4.00%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）3.90%，较上周降0.25%；美联储总资产66061.83亿美元，较上周降249.15亿美元（ -0.00%）；M2同比4.65%，较上周增0.22% [7] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.37，较上日降0.05（ -2.07%），较上周降0.08（ -3.27%）；美元指数99.58，较上日降0.22（ -0.22%），较上周降0.54（ -0.54%）；美债利差（3月 - 10年）0.47，较上日无变化，较上周增0.11（30.56%） [7] - 货币属性关键指标：美债利差（2年 - 10年） -0.08，较上日降0.05（ -38.46%），较上周降0.10（ -55.56%）；美欧利差（十债收益率）1.45，较上日降0.02（ -1.36%），较上周降1.57（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.72，较上日降0.04（ -1.32%），较上周降0.15（ -5.22%）等 [9] - 美国通胀数据：CPI同比3.00%，较上周无变化；CPI环比0.30%，较上周无变化；核心CPI同比3.00%，较上周无变化；核心CPI环比0.30%，较上周无变化；PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期4.50%，较上周降0.10%；美国密歇根大学5年通胀预期3.40%，较上周降0.50% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%；GDP年化环比3.80%，较上周增4.40%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上周增1.23万；劳动参与率62.40%，较上周无变化；平均时薪增速3.80%，较上周无变化 [9] - 美国劳动力市场数据：每周工时34.20小时，较上周无变化；ADP就业人数4.20万，较上周增7.10万；当周初请失业金人数21.60万，较上周降0.60万；职位空缺数723.50万，较上周无变化；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周增9.90万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数38.00，较上周增1.00（2.70%）；成屋销售410.00万套，较上周增10.00万套（2.50%）；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [9] - 美国消费数据：零售额同比4.72%，较上周增0.69%；零售额环比0.53%，较上周降0.46%；个人消费支出同比5.55%，较上周增0.37%；个人消费支出环比0.62%，较上周增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.84%，较上周无变化；工业生产指数环比 -0.08%，较上周无变化；产能利用率75.84%，较上周无变化；耐用品新增订单774.85亿美元，较上周增6.63亿美元；耐用品新增订单同比4.92%，较上周增0.58% [9] - 美国贸易数据：出口同比 -25.17%，较上周增1.86%；出口环比1.79%，较上周降6.77%；进口同比 -22.84%，较上周降6.73%；进口环比 -11.57%，较上周降13.34%；贸易差额 -5.96百亿美元，较上周无变化 [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数48.70，较上周降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上周增2.40；Markit制造业PMI指数0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数51.00，较上周降4.10；中小企业乐观指数98.20，较上周降0.60；美国投资者信心指数4.00，较上周增4.30 [9] - 央行黄金储备数据：中国2304.46吨，较上周增2.18吨（0.09%）；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36362.76吨，较上周无变化 [9] - IMF外储占比数据：美元57.80%，较上周增0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上周降0.20%（ -0.99%）；人民币2.18%，较上周降0.00%（ -0.04%） [10] - 黄金/外储数据：全球22.18，较上周增0.88（4.11%）；中国6.78，较上周增0.29（4.40%）；美国78.64，较上周增0.67（0.86%） [10] - 避险属性数据：地缘政治风险指数90.76，较上日无变化，较上周无变化；VIX指数17.19，较上日无变化，较上周降9.23（ -34.94%） [10] - 商品属性数据：CRB商品指数297.85，较上日增3.46（1.18%），较上周增0.23（0.08%）；离岸人民币7.0824，较上日无变化，较上周降0.0351（ -0.49%） [10] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）显示不同时间不同利率区间的概率 [11]