报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 有色金属各品种表现不一，部分品种有上涨倾向，部分品种维持区间震荡，部分品种呈弱势运行 [2][3][4] 各品种情况总结 铜 - 周五沪铜增仓上涨，现铜涨至8.74万，上海升水扩至110元，伦铜短线关注1.1万美元表现，中长期多配支持因素强，来年铜均价上涨受流动性、经济表现温和回暖、绿碳与智算相结合的需求支撑，沪铜周内增仓震荡有再次上行倾向，短线可少量尝试追涨多单依托MA5日均线持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅上行，华东、中原和华南现货贴水分别维持在 -40 元、 -160 元和 -125 元，昨日铝锭社库较周一下降1.7万吨，铝棒持平，下游逢低补库需求有韧性但缺亮点，近期产业矛盾有限，沪铝震荡为主；铸造铝合金跟随铝价波动，废铝货源偏紧，税率政策调整未明确，行业库存和交易所仓单处于高位；氧化铝运行产能处历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，现货成交少报价趋稳，晋豫部分产能接近现金亏损、规模减产未形成前氧化铝弱势运行 [3] 铝 - 铝价低位时再生铝炼厂压价采购，废电瓶持货商提跌出货，市场再生铝散单货源紧张，部分地区精废报价倒挂，成本端强支撑，下游逢低采买增加，铝价低位反弹，再生铝炼厂出货情绪好转，现货进口窗口打开，国内铝锭供应无实质性矛盾，成本和消费博弈下，沪铝维持1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [6] 锌 - 资金流向贵金属带动有色板块上修，LME锌高位震荡，沪锌在60日均线位置止跌企稳，国内TC走低叠加锌锭出口预期支撑盘面，但消费淡季难提供更多上行动能，12月国内锌锭产出环比预减1.8万吨左右，国内供需双弱，矛盾不足，资金交投兴致平平，沪锌暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍高开回落，市场交投活跃，减仓止盈盘出现，美元反弹，围绕日债的危机发酵，风险资产抛售持续，市场采买情绪低迷，不锈钢厂产量下降、到货减少下社会库存去库，但未改变市场冷清体感，某不锈钢大厂采招价格总体下调，不锈钢成本支撑下移，纯镍库存减少900吨至5.23万吨，绕铁库存增700吨在3万吨，不锈钢库存减少1.2万吨至94万吨，沪镍稍有去库、基本面偏弱，反弹沽空为主 [7] 锡 - 沪锡下午盘增仓拉涨出新高，Alphamin运输中断、官宣停产消息未查证，外盘跟踪LME现货升水波动，本月印尼交易所锡锭交易量增大，锡市资金聚焦刚果（金）东部冲突风险，看好今明两年与PCB挂钩的高焊料消费增速，国内现锡报30万整，实时贴水现货月锡价，重点关注本周国内社库及仓量变动，不建议追涨，仓量配合下沪锡短线空间可能打开到31.5 - 32万间 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，海外矿山报价水涨船高且放货意愿加大，需求方有买现货、定远期货意愿，市场总库存下降2000吨在11.8万吨，冶炼厂库存降2170吨至2.6万吨，下游库存降3300吨在4.9万吨，贸易商增加3450吨至4.8万吨，中游环节情绪回暖，现货端稍显支撑，碳酸锂期价高位剧烈震荡，市场分歧较大 [9] 工业硅 - 工业硅期价小幅上涨，西南地区步入枯水期，四川开工率预计进一步下调，其余主产区生产基本持稳，下游多晶硅、有机硅环节仍有控产计划但幅度较前期预期变化有限，行业供需矛盾较上月显著缓和，市场重心有所抬升，短期以震荡格局看待 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡收涨，基本面支撑不足，硅片、电池片价格延续下行，终端需求阶段性走弱，但今日多晶硅仓单集中大幅注销，近月合约交割逻辑演绎，后续跟踪虚实比变化 [11]