报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月终端消费转淡，下游产品出口环比走弱，组件、电池、硅片排产下调，多晶硅需求降低，供应方面企业开工率变化不大，多晶硅延续累库格局；11月硅片、电池价格下调限制多晶硅现货涨价，但厂家限销好且库存集中，12月现货跌价也困难，预计价格持稳，收储平台落地是利好但难趋势性上涨，新仓单少格局延续，盘面BACK结构维持，12月期货价格震荡，建议区间操作，及时止盈止损，区间下沿多配选近月合约，上沿空配选远月合约 [4][5][40][41] 根据相关目录分别总结 供需展望 12月终端消费转淡，下游产品出口量环比走弱，组件、电池、硅片排产下调，预计硅片排产52GW左右，折算多晶硅需求10.4万吨；供应方面，多晶硅企业开工率变化不大，预计产量11.2万吨，多晶硅延续累库格局 [4] 交易逻辑 11月硅片、电池价格大幅下调限制多晶硅现货涨价，厂家限销执行好且库存集中，12月现货跌价困难，预计价格持稳；收储平台未落地，落地是利好但难趋势性上涨；新仓单少格局延续，预计盘面BACK结构维持，谨慎防范2601合约复刻2512合约月底情况；12月多晶硅期货价格震荡，近月合约参考（52000,60000），远月合约参考（50000,58000），建议区间操作，及时止盈止损，区间下沿多配选近月合约，上沿空配选远月合约 [5][40][41] 策略推荐 单边建议区间操作，高抛低吸；套利建议正套；期权暂无 [7][42] 基本面情况 行情回顾 11月多晶硅期货震荡，未突破10月价格区间，上旬因收储平台落地不及预期价格偏弱，月底因仓单不足逻辑价格大幅反弹，月差深度BACK [9] 需求：12月多晶硅需求环比降低 12月组件排产降低，10月全国新增光伏装机同比降38.3%、环比涨30.4%，1 - 10月新增装机量同比增39.48%，10月组件出口量环比降23.6%，12月终端需求环比降低、企业订单不佳、开工率或下滑，预计排产量42GW，环比降4GW；12月电池、硅片排产跟随组件下行，12月光伏电池排产环比降至48GW左右，预计12月硅片排产环比降至52GW [13][21] 供应：12月多晶排产下调 截至11月底，多晶硅在产企业11家，11月通威股份云南基地减产、四川基地停产，10月新特能源准特基地增产，协鑫科技10月减产，12月或继续小幅减产，12月开工率环比变化不大，预计产量11.2万吨，环比降0.2万吨 [31] 库存：多晶硅高库存格局不变 11月多晶硅供需平衡，现货市场成交环比改善，价格环比不变，目前企业工厂库存27.1万吨，环比增1万吨，中游期现商非标库存1.5 - 2万吨、仓单量2.7万吨左右，下游库存16万吨左右，头部企业库存较高但有去库，工厂库存集中在少数厂家，厂家有挺价能力 [32] 后市展望及策略推荐 基本面展望与供需展望内容一致；交易逻辑分析与交易逻辑内容一致；操作策略与策略推荐内容一致 [4][5][7][40][41][42]