报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC基本面较差，国内供强需弱，需求偏差难以扭转供给过剩格局，但短期估值下滑至低位，成本上涨，叠加商品氛围回暖带动反弹，中期在行业实质性减产前仍以逢高空配思路为主[11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2475元/吨，周同比涨50元/吨；山东电石价格2830元/吨，周同比涨25元/吨；兰炭陕西中料870元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润下滑，乙烯制利润低位运行，估值中性偏低[11] - 供应：PVC产能利用率80.2%，环比升1.4%；电石法83.6%，环比升2.3%；乙烯法72.4%，环比降0.7%；上周供应端负荷上升，因河南联创、陕西金泰负荷提升，下周预期负荷进一步回升，11月整体负荷预期高位，且有多套装置试车投产，供应压力大[11] - 需求：出口方面印度BIS认证政策撤销，反倾销税率预期不落地，年末出口印度压力减小；三大下游开工持稳，管材负荷38.8%，环比降1.4%；薄膜负荷73.9%，环比升2.9%；型材负荷36.1%，环比降0.2%；整体下游负荷49.6%，环比升0.4%，下游即将步入淡季；上周PVC预售量67.6万吨，环比降2.3万吨[11] - 库存：上周厂内库存32.3万吨，环比累库0.7万吨；社会库存104.3万吨，环比累库1万吨；整体库存136.6万吨，环比累库1.7万吨；仓单数量上升；仍处于累库周期，供强需弱下，即使印度出口压力缓解，国内需求弱，难以消化产量，累库预期延续，但幅度或改善[11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表[17][20][24][26] 利润库存 - 展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等库存相关数据图表[31][33][38] - 展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等利润相关数据图表[42] 成本端 - 电石小幅上涨，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等成本相关数据图表[48][49][50][53] 供给端 - 2025产能投放力度大，主要集中在下半年，合计投产250万吨/年，包括新浦化学、金泰化学等多家企业装置，还展示了投产产能、所耗原料、开工率、周度产量等数据图表[58][63] 需求端 - 三大下游负荷边际持稳，后续将进入淡季，展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等需求相关数据图表[74][75]