报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 干散货运价超预期，BDI指数再创高点，VLCC延续强势，需关注后续圣诞至春节淡季运价回落幅度 [5] - 油散新造船价格连续三周上涨，二手船价创新高，新造船量价拐点临近 [5] - 航空业面临供给高度约束，飞机老龄化趋势延续，航空公司效益有望显著提升，或迎来黄金时代 [5] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [5] - 铁路货运量及高速公路货车通行量保持韧性，稳健增长，高速公路板块高股息和破净股主线值得关注 [5] 航运造船板块总结 - 干散货市场：BDI指数本周五收于2560点，环比上涨12.5%[5][6]；Capesize船运价环比上涨22.7%，收于37158美元/天，创近两年最高[5]；Panamax船运价环比上涨1.2%，录得17566美元/天[5]；BSI-10TC环比上涨0.7%，录得16181美元/天[5] - 原油运输市场：VLCC本周运价环比下滑3%，录得122078美元/天[5]；苏伊士原油轮运价环比下滑2%，录得84486美元/天[5]；阿芙拉原油轮运价环比上涨3%，录得61301美元/天[5]；第四季度VLCC运价均值已跻身历史前四高，历史级别周期或已来临[5] - 成品油运输市场：LR2运价环比上涨20%至44379美元/天[5]；MR平均运价上涨1%至26553美元/天[5]；东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨22%，录得27165美元/天[5] - 集运市场：SCFI指数录得1403.13点，环比上涨0.7%[5]；西北欧航线运价环比上涨2.7%至1404美元/TEU[5]；地中海线运价环比上涨8.6%，录得2232美元/TEU[5]；美西航线运价环比下跌0.8%至1632美元/FEU，美东航线上涨1.8%至2428美元/FEU[5]；南美航线SCFI运价上涨32.2%至1832美元/TEU[5] - 新造船市场：新造船价格指数收报184.34点，周环比下滑0.18%，较2025年初下跌2.51%[5] 航空机场板块总结 - 行业供给高度约束，全球飞机老龄化趋势延续，飞机制造链面临困境[5] - 客座率水平已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位[5] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线[5] - 10月民航数据：旅客运输量6783.5万人次，同比增长5.8%[49]；其中国内航线6084.5万人次，同比增长4.4%，国际航线699.0万人次，同比增长20.4%[49]；正班客座率87.4%，创同期新高[49] - 燃油附加费自12月5日起上调，800公里以下航段收取20元，800公里以上航段收取40元[49] 快递板块总结 - 快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭利润修复、区域竞争态势延续分化加剧、更高维度整合并购供给侧优化[5] - 中通快递“双11”期间每日业务量过亿，农村快递上行件量同比增长19.5%[53] - 申通快递“双11”期间单日订单量与揽收量双双突破1亿件，市场份额较日常提升0.25个百分点[53] 铁路公路板块总结 - 11月17日-23日，国家铁路运输货物8151.7万吨，环比下降0.34%[6][56]；全国高速公路货车通行5658.1万辆，环比下降2.16%[6][56] - 10月全国铁路完成旅客发送量4.10亿人，同比增长10.1%[56]；完成货运发送量4.58亿吨，同比增长0.6%[56] - 1-10月全国铁路固定资产投资累计完成6715亿元，同比增长5.7%[56] 市场表现总结 - 本周交通运输行业指数下跌0.47%，跑输沪深300指数2.11个百分点[6] - 子行业中，中间产品及消费品供应链服务涨幅最大，为4.20%[6][8]；航空运输板块跌幅最大，为-2.05%[6][8] - 2025年初至今，公路货运子行业累计涨幅最大，为37.65%[11] - 上周超额收益最大的公司包括普路通(15.1%)、原尚股份(40.1%)等[13] - 2025年至今A股涨幅前十包括原尚股份(237.79%)、海峡股份(94.60%)等；港股涨幅前十包括德翔海运(120.50%)、中国东方航空股份(77.22%)等[16] 高股息标的总结 - A股高股息标的：渤海轮渡股息率TTM为8.11%[24]；中谷物流股息率TTM为11.89%[24]；大秦铁路预期股息率为3.77%[24] - 港股高股息标的：中国船舶租赁预期股息率为7.85%[26]；中远海控股息率TTM为13.37%[26]；海丰国际预期股息率为10.37%[26]