报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月经济数据显示供需两端偏弱较三季度有所回落，需求端动能待加强，后续关注新型政策性金融工具及债务结存限额增量对四季度增速的带动作用；社融增速10月下行，年底或延续偏弱状态；央行加量续作买断式逆回购，资金呵护态度维持；四季度债市供需格局或改善，短期信用事件及基金费率新规预期致债市部分赎回但风险可控，市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体维持震荡，节奏上关注股债联动以及流动性的影响；债市中长期仍以逢低做多的思路为主 [10][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 经济及政策：10月经济数据供需两端回落，工业增加值增速下滑，出口低于预期，政策面关注与明年衔接性，海外美元流动性偏紧 [10] - 流动性：本周央行净回笼2179亿元，DR007利率收于1.47% [13] - 利率：10Y国债收益率收于1.84%，周环比+2.28BP；30Y国债收益率收于2.18%，周环比+2.45BP；10Y美债收益率4.02%，周环比 - 4.00BP [13] - 基本面评估：内需待修复，外需承压，债市向下调整空间有限，资金面有望宽松，中长期逢低做多 [14] - 交易策略推荐：单边策略逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币+信用难以改善 [15] 期现市场 - 展示T、TL、TF、TS合约行情表现，包括收盘价、年化贴水、净基差走势及TS、TF、T、TL持仓量情况 [18][22][25][28] 主要经济数据 国内经济 - GDP：2025年3季度GDP实际增速4.8%，前三季度经济增长有韧性 [40] - PMI：10月制造业PMI录得49.0%，较前值下降0.8个百分点；服务业PMI较前值上升0.1个点，录得50.2%，制造业供需两端承压 [40][46] - 价格指数：10月CPI同比增长0.2%，核心CPI同比上升1.2%，PPI同比下降2.1%；环比数据看，CPI环比0.2%，核心CPI环比0.2%，PPI环比0.1% [49] - 进出口：10月出口同比下滑1.1%，进口同比增长1.0%，对美出口同比下降25.1%，对东盟出口同比增速10.9% [52] - 工业增加值：10月工业增加值同比增速为4.9%，前值6.5%，工业生产增速回落 [55] - 社会消费品零售总额：10月社零总额当月同比增速2.9%，较前值下降0.1个点，除汽车外消费项增速改善 [55] - 固定资产投资：1 - 10月固定资产投资累计同比增速为 - 1.7%，房地产投资增速累计同比为 - 14.7%，不含电力的基建投资增速累计同比 - 0.1%，制造业投资累计同比为2.7% [58] - 房地产：10月二手房价格环比 - 0.7%，同比 - 5.4%；房屋新开工面积累计同比 - 19.8%，房屋新施工面积累计同比 - 9.4%；竣工端数据累计同比回落16.99%，30大中城市新房销售数据走弱 [58][61][64] 国外经济 - 美国：二季度单季GDP现价折年数30331亿美元，实际同比增速1.99%，环比增长3.0%；9月CPI、核心CPI同比升3%；8月耐用品订单金额3124亿美元，同比增长7.63%；8月季调后非农就业人口增2.2万人，失业率4.3%；10月ISM制造业PMI为48.7，非制造业PMI52.4 [67][70][73] - 欧盟：三季度GDP同比增长1.5%，环比增长0.3% [73] - 欧元区：10月CPI同比上升2.1%，核心CPI同比增长2.4%；11月制造业PMI初值为49.7，服务业PMI初值为53.1 [76] 流动性 - 货币供应量：10月M1增速6.2%，M2增速8.2%，M1 - M2剪刀差扩大 [81] - 社会融资规模：10月社融增量8150亿元，同比少增5970亿元，新增人民币贷款2200万亿元，政府债对社融同比支撑作用或减弱 [81] - 社融细分项：10月政府债同比增速放缓，实体部门融资偏弱，居民及企业部门社融增速5.92%，政府债增速19.20% [84] - 央行操作：10月MLF余额60500亿，净投放2000亿元；本周央行净回笼2179亿元，DR007利率收于1.47% [87] 利率及汇率 - 利率：展示回购、国债到期收益率等不同利率类型的最新数据及日、周、月变动情况 [90] - 汇率：展示美元指数及USDCNH即期汇率走势 [99]