量化模型与构建方式 国信金工指数增强模型 - 模型名称：国信金工指数增强模型[12][13] - 模型构建思路：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[12][13] - 模型具体构建过程：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，分别以沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数为基准构建指数增强组合[13] 单因子MFE组合构建模型 - 模型名称：最大化因子暴露组合（MFE组合）[16][41] - 模型构建思路：采用组合优化方式检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露[41] - 模型具体构建过程：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： [41] 其中f为因子取值，为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量。约束条件包括：组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[41][42] 公募重仓指数构建模型 - 模型名称：公募重仓指数[43] - 模型构建思路：以公募基金的持股信息构建公募重仓指数，测试因子在"机构风格"下的有效性[43] - 模型具体构建过程：选取普通股票型基金和偏股混合型基金，通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，选取累计权重达到90%的股票作为成分股[44] 量化因子与构建方式 估值类因子 - 因子名称：BP[18] - 因子构建思路：衡量公司估值水平[18] - 因子具体构建过程：净资产/总市值[18] - 因子名称：单季EP[18] - 因子构建思路：衡量单季度盈利估值[18] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润/总市值[18] - 因子名称：单季SP[18] - 因子构建思路：衡量单季度收入估值[18] - 因子具体构建过程：单季度营业收入/总市值[18] - 因子名称：EPTTM[18] - 因子构建思路：衡量滚动盈利估值[18] - 因子具体构建过程：归母净利润TTM/总市值[18] - 因子名称：SPTTM[18] - 因子构建思路：衡量滚动收入估值[18] - 因子具体构建过程：营业收入TTM/总市值[18] - 因子名称：EPTTM分位点[18] - 因子构建思路：衡量相对估值水平[18] - 因子具体构建过程：EPTTM在过去一年中的分位点[18] - 因子名称：股息率[18] - 因子构建思路：衡量分红收益[18] - 因子具体构建过程：最近四个季度预案分红金额/总市值[18] 反转动量类因子 - 因子名称：一个月反转[18] - 因子构建思路：衡量短期反转效应[18] - 因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅[18] - 因子名称：三个月反转[18] - 因子构建思路：衡量中期反转效应[18] - 因子具体构建过程：过去60个交易日涨跌幅[18] - 因子名称：一年动量[18] - 因子构建思路：衡量动量效应[18] - 因子具体构建过程：近一年除近一月后动量[18] 成长类因子 - 因子名称：单季净利同比增速[18] - 因子构建思路：衡量净利润增长[18] - 因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率[18] - 因子名称：单季营收同比增速[18] - 因子构建思路：衡量收入增长[18] - 因子具体构建过程：单季度营业收入同比增长率[18] - 因子名称：单季营利同比增速[18] - 因子构建思路：衡量营业利润增长[18] - 因子具体构建过程：单季度营业利润同比增长率[18] - 因子名称：SUE（标准化预期外盈利）[18] - 因子构建思路：衡量盈利超预期程度[18] - 因子具体构建过程：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[18] - 因子名称：SUR（标准化预期外收入）[18] - 因子构建思路：衡量收入超预期程度[18] - 因子具体构建过程：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[18] - 因子名称：单季超预期幅度[18] - 因子构建思路：衡量盈利超预期幅度[18] - 因子具体构建过程：预期单季度净利润/财报单季度净利润[18] 盈利类因子 - 因子名称：单季ROE[18] - 因子构建思路：衡量净资产收益率[18] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[18] - 因子名称：单季ROA[18] - 因子构建思路：衡量资产收益率[18] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[18] - 因子名称：DELTAROE[18] - 因子构建思路：衡量ROE变化[18] - 因子具体构建过程：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[18] - 因子名称：DELTAROA[18] - 因子构建思路：衡量ROA变化[18] - 因子具体构建过程：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[18] 流动性类因子 - 因子名称：非流动性冲击[18] - 因子构建思路：衡量流动性冲击成本[18] - 因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[18] - 因子名称：一个月换手[18] - 因子构建思路：衡量短期换手率[18] - 因子具体构建过程：过去20个交易日换手率均值[18] - 因子名称：三个月换手[18] - 因子构建思路：衡量中期换手率[18] - 因子具体构建过程：过去60个交易日换手率均值[18] 波动类因子 - 因子名称：特异度[18] - 因子构建思路：衡量特异性风险[18] - 因子具体构建过程：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[18] - 因子名称：一个月波动[18] - 因子构建思路：衡量短期波动率[18] - 因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值[18] - 因子名称：三个月波动[18] - 因子构建思路：衡量中期波动率[18] - 因子具体构建过程：过去60个交易日日内真实波幅均值[18] 公司治理类因子 - 因子名称：高管薪酬[18] - 因子构建思路：衡量高管激励水平[18] - 因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数[18] 分析师类因子 - 因子名称：预期EPTTM[18] - 因子构建思路：衡量预期盈利估值[18] - 因子具体构建过程：一致预期滚动EP[18] - 因子名称：预期BP[18] - 因子构建思路：衡量预期市净率[18] - 因子具体构建过程：一致预期滚动PB[18] - 因子名称：预期PEG[18] - 因子构建思路：衡量成长估值[18] - 因子具体构建过程：一致预期PEG[18] - 因子名称：预期净利润环比[18] - 因子构建思路：衡量预期盈利变化[18] - 因子具体构建过程：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[18] - 因子名称：三个月盈利上下调[18] - 因子构建思路：衡量分析师预期调整[18] - 因子具体构建过程：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[18] - 因子名称：三个月机构覆盖[18] - 因子构建思路：衡量机构关注度[18] - 因子具体构建过程：过去3个月内机构覆盖数量[18] 模型的回测效果 国信金工指数增强模型 - 沪深300指数增强组合：本周超额收益0.64%，本年超额收益17.85%[6][15] - 中证500指数增强组合：本周超额收益0.00%，本年超额收益7.07%[6][15] - 中证1000指数增强组合：本周超额收益0.21%，本年超额收益14.89%[6][15] - 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.44%，本年超额收益8.26%[6][15] 公募基金指数增强产品 - 沪深300指数增强产品：最近一周超额收益最高2.01%，最低-0.78%，中位数0.19%；最近一月最高2.08%，最低-3.17%，中位数0.37%；最近一季最高4.33%，最低-2.62%，中位数0.11%；今年以来最高11.73%，最低-5.45%，中位数2.64%[2][33] - 中证500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.93%，最低-2.16%，中位数0.05%；最近一月最高2.84%，最低-1.72%，中位数0.49%；最近一季最高3.84%，最低-4.24%，中位数0.27%；今年以来最高13.94%，最低-9.33%，中位数3.72%[2][35] - 中证1000指数增强产品：最近一周超额收益最高1.47%，最低-0.59%，中位数0.39%；最近一月最高3.56%，最低-2.41%，中位数-0.29%；最近一季最高6.15%，最低-1.92%，中位数1.14%；今年以来最高20.54%，最低-1.90%，中位数9.35%[2][37] - 中证A500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.83%，最低-0.51%，中位数0.20%；最近一月最高2.06%，最低-1.24%，中位数0.39%；最近一季最高3.23%，最低-2.95%，中位数0.02%[3][40] 因子的回测效果 沪深300样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：三个月机构覆盖、一年动量、单季ROE等[1][20] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月反转、一个月换手等[1][20] - 最近一月表现较好因子：三个月波动、预期BP、一个月波动等[20] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、一年动量等[20] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、单季ROE、DELTAROE等[20] - 今年以来表现较差因子：一个月换手、三个月换手、三个月波动等[20] 中证500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、DELTAROE等[1][22] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月换手等[1][22] - 最近一月表现较好因子：BP、预期BP、非流动性冲击等[22] - 最近一月表现较差因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、3个月盈利上下调等[22] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、预期净利润环比等[22] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、一个月换手、三个月波动等[22] 中证1000样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROA、标准化预期外收入等[1][24] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月反转等[1][24] - 最近一月表现较好因子：非流动性冲击、单季营收同比增速、BP等[24] - 最近一月表现较差因子：预期PEG、3个月盈利上下调、单季SP等[24] - 今年以来表现较好因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、标准化预期外收入等[24] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一年动量等[24] 中证A500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等[1][26] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、预期EPTTM等[1][26] - 最近一月表现较好因子：预期BP、BP、股息率等[26] - 最近一月表现较差因子：一年动量、单季净利同比增速、DELTAROA等[26] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROE、单季ROE等[26] - 今年以来表现较差因子：三个月换手、一个月换手、三个月波动等[26] 公募重仓指数样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、单季超预期幅度等[1][28] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[1][28] - 最近一月表现较好因子：BP、一个月波动、预期BP等[28] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、特异度等[28] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、DELTAROE等[28] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[28]
多因子选股周报：动量因子表现出色，四大指增组合本周均战胜基准-20251130
国信证券·2025-11-30 13:05