行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][6][9][10][11][12][13] 核心观点 - 11月计算机行业表现较弱，与历史同期胜率高不一致，主要因风险偏好承压，估值波动解释了板块波动的60%-80% [2][11] - 外部压力包括海外局部冲突、美国AI泡沫争议导致相关企业股价回调、美元降息预期波动引发全球risk off；内部压力来自基本面收入端不强及部分机构投资者年底获利了结 [2][11] - 预计连续三个月回调为后续春季躁动酝酿空间，非熊市阶段板块回调2-4个月后通常有新一轮弹性 [2][11] - 投资机会聚焦三大方向：需求区域看出海、技术看AI产业链、政策看国产替代 [2][11] - 细分行业景气度分层明显：2025年高景气维持赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上赛道为AI应用；稳健向上赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压赛道包括工业软件、医疗IT [2][10][11][12] 本周重点事件总结 - 11月24日AI设计平台Lovart接入谷歌图像生成模型NanoBananaPro，支持一次性处理多达14张图片并保持风格一致性 [2][11] - 11月25日OpenAI在ChatGPT上线ShoppingResearch功能，通过对话式交互提供个性化购物推荐 [2][11] - 11月27日阿里巴巴发布首款AI硬件夸克AI眼镜S1，搭载千问大模型助手，覆盖语音问答、导航、支付等全天候功能 [2][11] - 11月28日夸克浏览器升级为AI浏览器，整合千问AI助手实现网页内容深度理解与多模态处理 [2][11] 细分板块景气度详情 - AI算力：国内外巨头加大Capex支出，英伟达业绩超预期，国产替代趋势明确 [12] - AI软件/应用：阿里系双App发布抢占C端入口，Gemini3、Nano Banana2提升基模能力 [12] - 激光雷达：2025年1-9月国内ADAS激光雷达装机量达190.9万颗，同比增长91.8% [12] - 软件外包：AI、国产替代、整合硬件提供增量需求 [12] - 金融IT：11月A股日均成交额环比下滑，交投情绪转淡影响C端炒股软件公司 [12] - 数据要素：政策驱动向产业落地稳健过渡，Q4期待数据产权制度落地 [12] - 信创：大国竞合加剧催化政策，当前处于招标采购窗口期，国产化算力中心需求旺盛 [12] - 网安：AI赋能安全与AI场景安全受关注，特种行业及关基保护需求稳步修复 [12] 本周行情回顾 - 2025年11月24日至28日，计算机行业指数（申万）下降3.08%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级行业中排名第十二位 [13][16] - 板块涨幅前五公司为品高股份（66.9%）、佳缘科技（34.9%）、工大高科（28.5%）、金橙子（27.1%）、纬德信息（23.1%）；跌幅前五为诚迈科技（-15.7%）、榕基软件（-9.1%）、润和软件（-9.6%）、常山北明（-11.6%）、中电鑫龙（-6.0%） [14][17][18] - 同期A股日均成交额1.7万亿元，同比下降10.1%，环比下降6.9%；两融余额2.5万亿元，同比上升31.2%，环比下降0.79% [19][22][23] 重点事件前瞻 - 2025年12月1-3日将举办"人工智能+"产业生态大会，聚焦政策、技术、需求对接 [24][25] - 2025年12月12-13日将举行第八届GAIR全球人工智能与机器人大会，讨论大模型、具身智能、AI算力等前沿议题 [24][25]