报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内钢材消费有韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比正增长，全球废钢消费约6.6亿吨，同比增约1.5%，国内同比增加3.7%，海外消费3.86亿吨，同比增加约1% [8] - 2026年作为“十五五”开局之年，宏观政策将为废钢市场带来新动力，预计供应和需求均小幅增长，价格跟随黑色板块区间震荡运行 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 2025年废钢市场回顾 - 2025年国内废钢价格整体低位震荡，7月“反内卷”情绪提振使价格上涨，后随宏观情绪释放下跌，11月底华北地区废钢价格高于华东、华中等地区，各区域价格处近五年同期低位 [17] - 春节前钢厂有刚需补库需求，冬季是废钢供给淡季，冬季废钢价格有望趋稳偏强运行 [17] 2025年废钢供需情况 废钢供给结构变革，“两新”提供增量 - 传统房地产行业废钢量随行业调整下滑，“两新”政策开辟替代性供给渠道，2024年报废汽车回收量同比增幅超64%，废旧电器回收量增幅15.5% [25][27] - 2025年“两新”政策资金支持力度更大、覆盖范围更广、实施机制更优，截止11月底255家钢厂废钢到货累计超1.0亿吨，同比小幅增长，废钢进口量也小幅增长 [27][29][31] 钢铁企业利润同比好转，废钢消耗增加 - 2025年钢铁行业在“反内卷”与“稳增长”驱动下企稳向好，企业利润改善，1 - 10月247家钢厂盈利率长时间超50% [34][36] - 钢铁行业利润好转，铁水产量高，废钢需求攀升，日耗长时间超50万吨，短流程废钢日耗高于2024年同期 [40][42] - 2025年全球废钢消费约6.6亿吨，同比增约1.5%，国内同比增加3.7%，海外消费3.86亿吨，同比增加约1% [43] 低利润情况下，废钢库存低位运行 - 废钢市场低利润，投机情绪差，各环节库存低位，钢厂按需采购，短流程企业库存处同期低位 [52] - 废钢回收加工基地为避免亏损，采取低库存运营策略 [55] 建材需求下滑压制，废钢价格低位震荡 - 建材需求下滑使废钢价格低位震荡，降低了“短流程”螺纹钢生产成本，华东、华北地区电炉成本震荡走弱 [61] 2026年废钢供需展望 - 2026年废钢供应和需求均有望小幅增长，预计海外粗钢消费增长2.0%，产量同比增长1.0%，国内粗钢消费全年增长0.1%，产量增长1.4% [66] - 2026年废钢消费预计增加近996万吨，海外增加387万吨，中国增加近609万吨，价格跟随螺纹钢价格波动，涨跌空间有限 [68]