2025 年 11 月 30 日 宏观研究团队 制造业和建筑业低位回升，服务业转弱 ——兼评 11 月 PMI 数据 | 何宁（分析师） | 陈策（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | chence@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524020002 | chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 制造业：PMI 低位回升，需求和价格分项相对稍好 1、增量政策陆续落地叠加中美经贸关系边际修复，制造业景气度低位回升。生 产端，PMI 生产回升了 0.3 个百分点至 50.0%；需求端，PMI 新订单、PMI 新出 口订单、PMI 进口分别改善了 0.4、1.7、0.2 个百分点；分行业来看，农副食品、 有色冶炼等行业的产需指数相对较高，油煤加工、化学纤维及橡胶塑料制品等 行业低于临界点。 2、工业原材料价格有所回升，预计 11 月 PPI 同比降幅延续收窄。11 月 PMI 原 材料购进价格与 PMI 出厂价格分别为 53.6%、48.2%，较前值分别回升了 1.1、 0.7 个百分 ...