行业投资评级 - 计算机行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 海内外AI产业呈现高景气度，基础大模型持续迭代，算力投入不断加大 [1][2][3] - 海外方面，Google、Anthropic等第一梯队厂商模型性能显著提升，AWS宣布500亿美元基础设施投资计划 [1][2][15] - 国内方面，阿里三季报验证AI需求旺盛，千问、灵光等应用流量快速增长，Deepseek等团队加快模型迭代 [3][6][16][18] - 行业整体处于供不应求状态，GPU资源跑满，资本开支可能进一步增加 [3][16] 海外AI产业动态 基础模型迭代 - Google于11月18日正式推出Gemini 3系列AI模型，其Gemini 3 Pro在GPQA Diamond测试准确率达91.9%，MMMU-Pro多模态测试得分81% [13][20][22] - 11月20日推出图像生成模型Nano Banana Pro，支持4K分辨率输出，免费用户生成额度从每日3张降至2张 [13][23][98] - Anthropic于11月25日发布Claude Opus 4.5，在SWE-bench测试准确率80.9%，API价格降至每百万tokens输入5美元/输出25美元，降幅达2/3 [2][14][30][37][91] 算力基础设施投入 - Amazon于11月24日宣布投资至多500亿美元为AWS美国政府客户建设AI及超算设施，计划2026年动工，新增1.3吉瓦超算容量 [2][15][38][90] - 美国总统启动"创世使命"计划，旨在协调AI科研资源，英伟达、AMD等厂商已参与合作 [2][15][40][91] 国内AI产业进展 龙头企业表现 - 阿里三季报显示收入2478.0亿元，同比增长5%，云业务收入增长34%，AI相关产品收入连续9个季度三位数同比增长 [3][16][41] - 阿里CEO吴泳铭表示未来三年AI资源将供不应求，新旧GPU均处于跑满状态，3800亿元投资规划可能偏保守 [3][16][41][92] - 千问APP公测一周下载量超1000万，灵光上线六天下载量超200万，分别位列App Store中国区免费榜第四、第六位 [42][88] 模型技术发展 - Deepseek于11月27日发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，在IMO 2025、CMO 2024中达金牌水准，Putnam 2024取得118/120分 [6][18][45] - 2025冬季原动力大会预计12月18-19日召开，豆包大模型新成员有望发布 [6][18][48] - 通义千问团队获NeurIPS 2025最佳论文奖，阿里云入围Gartner生成式AI基础设施领导者象限 [88][95] 市场表现与估值 行业走势 - 本周申万计算机行业上涨3.08%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级行业中排名第12位 [52][55] - 年初至今计算机行业累计上涨18.54%，跑赢沪深300指数3.5个百分点，排名第10位 [55][57] 估值水平 - SW计算机行业PE（TTM）为86.00倍，高于2010-2025年历史均值60.30倍 [72][76] - 板块321只个股中81%上涨，涨幅前五为品高股份(66.93%)、佳缘科技(34.90%)、纬德信息(23.14%)等 [62][64] 投资建议 - AI应用受益标的：万兴科技、当虹科技、虹软科技、易点天下、视觉中国、中文在线、值得买、三六零、合合信息、金山办公、福昕软件、光云科技 [7][19][50] - AI算力受益标的：寒武纪、海光信息、腾景科技、德科立、数据港、华勤技术、浪潮信息 [7][19][50]