量化模型与构建方式 1 模型名称：指数成分股调整冲击模型[2][7][9] - 模型构建思路：该模型旨在测算因指数成分股定期调整而产生的潜在交易性机会，通过计算个股因调入/调出指数而面临的资金净流入/流出规模，并与其流动性对比来衡量冲击程度[2][5] - 模型具体构建过程：模型的核心是计算冲击系数（effect），具体步骤如下： - 首先，汇总个股在所有相关指数中因成分股调整（包括调入、调出及权重变化）而产生的买入总规模和卖出总规模[9] - 其次，计算个股的净调整规模，即预计买入规模与预计卖出规模之差[8][9] - 然后，获取个股过去两周的日均成交额作为流动性指标[8][9] - 最后，计算冲击系数，公式如下： $\mathrm{effect}_{s}={\frac{\sum_{i}^{m}w t_{i n}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}-\sum_{i}^{n}w t_{o u t}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}}{a v g_{-}a m t_{s}}}$[7] 其中，effect_s 表示股票s的冲击系数，wt_in 表示股票在指数中的买入权重，wt_out 表示股票在指数中的卖出权重，index_scale_i 表示跟踪该指数i的被动产品总规模，avg_amt_s 表示股票s过去两周的日均成交额[7][9] - 在权重处理上，对于拟调出个股采用指数公司公布的最新权重，对于拟调入个股则基于自由流通市值测算，并考虑了部分指数的特殊加权方式（如股息率、自由现金流加权）和个股权重上限等规则[9] 模型的回测效果 1 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 48.65，冲击系数 0.57[10] 2 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 47.91，冲击系数 1.31[10] 3 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.87，冲击系数 3.37[10] 4 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.75，冲击系数 2.23[10] 5 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.07，冲击系数 0.98[10] 6 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -56.79，冲击系数 -0.48[13] 7 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -38.98，冲击系数 -0.20[13] 8 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -31.25，冲击系数 -0.37[13]