权益市场回顾与展望 - 万得全A指数在11月21日至28日期间上涨2.90%，收于6205.68点，基本回补前期大跌缺口[1][9] - 市场修复受美股企稳反弹及地缘局势趋缓预期推动，但连续冲高回落显示反弹压力并存，资金押注趋势意愿不强[1][12][20] - 中小盘及科技品种领涨，中证2000指数上涨0.80%，科创200指数上涨2.66%，而大盘及红利品种承压，上证50下跌1.29%[14] - 历史经验显示（2019年5月、2020年3月、2025年4月），大跌缺口回补后市场通常进入震荡期，当前上方压力为地缘局势反复及美股扰动，下方支撑为科技叙事信心及稳市预期[2][37][41] 行业策略与轮动 - 行业轮动散点图显示：右上角行业（如通信、传媒）适合博弈趋势；左上角行业（如有色、新能源）适合博弈轮动；左下角行业（如消费、红利）适合博弈高低切[2][44] - 若市场进入震荡，博弈轮动（左上角）和博弈高低切（左下角）的行业更值得关注，科技共识形成后国产算力（如半导体）可能是估值洼地[2][44][46] - 海外算力大涨（如6-7月光模块领涨）后，国产算力链在8月成为主线，类似逻辑可能在当前阶段重现[2][46] 转债市场分析 - 中证转债指数在11月21日至28日期间下跌0.27%，估值回落，各价位转债估值均处于历史高位（80-130元平价估值分位数达95%-100%）[1][9][23][27] - 转债价格中位数窄幅运行于130-135元区间，结构上大盘底仓品种受冲击，但潜在需求旺盛；偏股型策略受产品申赎及强赎压力影响表现平平[3][51][55][60] - 临近年末，绝对收益机构兑现需求与负债端机构增配需求对冲，预计转债估值将维持窄幅震荡，除非正股出现超预期变化[3][66] 海外市场与宏观环境 - 美联储12月降息预期升温至80%以上，推动美债利率下行及风险资产反弹，纳斯达克指数当周大涨4.9%[30][35] - 美元指数下跌0.7%至99.5，大宗商品上涨，白银价格周涨幅达13%，黄金上涨4.3%[30][31] - 国内30城商品房销售面积环比回升2.46%，但多晶硅片价格下降5.21%，焦煤期货结算价下降4.40%，反映部分行业景气度分化[79][81][94]