报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回升，白银突破新高，黄金中性、白银偏强，价格区间为920 - 970元/克、12300 - 13500元/千克 [3] - 本周伦敦金回升2.9%，伦敦银回落10.23%，金银比从前周的83.1回落至78.2，10年期TIPS回升至1.79%，10年期名义利率回落至4.02%，美元指数录得99.4 [3] - 白银价格初步印证观点，下周节奏关键，本质取决于宏观情绪和基本面隐形库存释放情况，倾向认为12月内外盘交割风险可控，周度价格可能有所撤步 [3] - 黄金博弈点在新美联储主席人选，周度看震荡，年底资金情绪清淡，缺乏驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 37.85美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 32.5美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.688美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.705美元/盎司 [8][9][12] - 国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 6.51元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为58元/克，处于历史区间上沿 [16][19] - 月间价差：本周黄金月间价差为8.66元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为70元/克，处于历史区间下沿 [23][28] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计成本28.17元/克；买沪金12月抛6月合计成本 - 7.76元/克；买TD抛沪银合计成本26.54元/千克；买沪银12月抛6月合计成本176.90元/千克 [31][32][33][34] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以空付多为主，白银以多付空为主 [35] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存减少18吨，注册仓单占比回升至49.8%；COMEX白银库存减少159吨至14207吨，注册仓单占比上升至30.3%；黄金期货库存增加0.45吨至90吨，白银期货库存增加39吨至558吨，金交所白银库存减少10吨至715吨 [37][39][41] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [43] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存增加6吨，白银SLV ETF库存增加352吨 [49][51] - 金银比：本周金银比从上周83回落至78.2 [53] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.22%，白银3M租赁利率为5.85% [56] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [61] - 通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数、美联储降息概率：报告中展示了相关数据图表，但未给出明确总结性观点 [66][69][74][76][78]