国内宏观经济 - 11月高频数据普遍弱于或持平于季节性，稳增长政策后置以助力2026年年初经济“开门红”[1][7][19] - 10月工业企业利润累计同比增速为1.9%（9月为3.2%），当月利润增速跌至-5.5%，环比为-15.16%[21] - 11月制造业PMI录得49.2（较上月回升0.2个百分点），非制造业PMI录得49.5（较上月下降0.6个百分点），均处于收缩区间[21] - 11月最后一周上游及中游开工率延续回落，30大中城市商品房销售不及2024年同期水平，全国二手房量价齐跌[7][19] 海外经济与政策 - 美国10月非农就业预测流失9000个工作岗位，主因是政府停摆[2][7][19] - 预计12月FOMC大概率降息25BP，但2026年Q1可能因通胀压力进入暂停期，呈现鹰派降息[2][7][19] - 特朗普政府正筹备备用方案，以应对关税政策可能被最高法院推翻的情况[2][7][19] 资产配置与市场展望 - 国内市场“春季躁动”预计仍由科技成长驱动，12月中下旬或现配置买点，2026年年中通胀增速回正后资产定价转向盈利驱动[3][7][20] - 美国AI交易与通胀交易由互斥转向共振，政策诉求为拉长宽松周期以维持美股牛市格局至2026年下半年[3][7][20] - 若圣诞节前后特朗普确定美联储新主席人选，港股恒生科技、创新药等流动性敏感方向将进入表现期[3][7][20] 货币与流动性 - 本周（11月24日-28日）DR001周均值下行11.69BP至1.3128%，DR007下行3.502BP至1.4624%[9][24] - 银行间质押式回购日均成交额为70921.8928亿元，较上周减少约2023.3761亿元[9][24] - 政府债净缴款规模为5471.438亿元，下周计划发行量大幅下降至2317.17亿元（本周为6035.69亿元）[10][25]