行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 政策驱动下，消费供给质量及规模有望提升，服务消费将迎来供给侧升级，推动量价齐升 [5] - 看好供需格局持续改善、经营层面边际回升的酒店板块 [5] - 看好政策红利加持的免税行业 [5] 行情回顾与市场表现 - 本周社会服务行业涨跌幅为3.92%，表现优于同花顺全A（2.89%）、沪深300（1.64%）和恒生大湾消费服务（-2.19%）[8] - 行业近一个月绝对表现为-7.7%，近六个月为-0.7%，近十二个月为9.2% [3] - A股社服相关板块中，教育板块周涨幅最高，达8.47%，其次为一般零售（4.78%）和互联网电商（3.62%）[12] - 本周成交额方面，A股总成交额从周一17,373.41亿元调整至周五15,929.42亿元，中信消费者服务指数成交额从周一131.56亿元调整至周五125.57亿元 [24] - 港股恒生指数成交额从周一3,026.42亿元调整至周五1,462.04亿元，恒生大湾消费服务成交额从周一75.91亿元下降至周五63.23亿元 [25] 细分板块及个股表现 - 餐饮板块：周涨跌幅5.40%，年初至今涨跌幅43.98%；涨幅前五为古茗（12.58%）、霸王茶姬（9.74%）、西安饮食（7.96%）、特海国际（7.43%）、全聚德（7.17%）[19] - 服务互联网平台板块：涨幅前五为万物新生（10.73%）、美团（7.27%）、京东集团-SW（5.62%）、同程旅行（4.38%）、顺丰同城（4.00%）[20] - 酒店板块：周涨跌幅4.67%，年初至今涨跌幅25.54%；涨幅前五为君亭酒店（22.65%）、华住集团-S（7.05%）、金陵饭店（5.56%）、华天酒店（5.11%）、亚朵（3.45%）[20] - 旅游及景区板块：周涨跌幅1.13%，年初至今涨跌幅12.95%；涨幅前五为曲江文旅（6.13%）、西域旅游（5.15%）、众信旅游（4.15%）、香港中旅（3.70%）、桂林旅游（3.69%）[21][22] - 教育板块：周涨跌幅6.39%，年初至今涨跌幅7.70%；涨幅前五为中国高科（30.67%）、科德教育（18.77%）、天立国际控股（16.83%）、凯文教育（14.80%）、中国东方教育（13.87%）[23] - 专业服务板块：周涨跌幅5.75%，年初至今涨跌幅37.60%；涨幅前五为BOSS直聘-W（8.57%）、方直科技（6.47%）、米奥会展（3.83%）、安邦护卫（3.62%）[23] 重要公司公告摘要 - 美团-W：三季度营收955亿元人民币，同比增长2%；经调整EBITDA亏损148亿元，经调整溢利净额亏损160亿元 [30] - 特海国际：三季度收入2.14亿美元，同比增长7.8%；公司拥有人应占溢利360.9万美元，同比减少90.43% [30] - 阿里巴巴-W：第二季度总收入2477.95亿元人民币，同比增加5%；归属于普通股股东的净利润209.9亿元，同比减少52% [30] - 亚朵：三季度营业收入26.28亿元，同比增长38.4%；调整后净利润4.88亿元，同比增长27%；经调整EBITDA为6.85亿元，同比增长28.7% [30] - 同程旅行：三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4%；经调整净利润10.6亿元，同比增长16.5% [30] - 霸王茶姬：三季度全球门店数达7338家，总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润为5.03亿元 [30] 行业动态与资讯 - 政策信息：《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》印发，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 餐饮茶饮：蜜雪冰城在四城试点早餐业务；其旗下幸运咖全球门店突破10000家；霸王茶姬计划推动4.0菜单落地并拓展消费场景 [32] - 旅游及免税：全国旅行商合作大会在武汉举行；2025-2026京张冰雪文化旅游季启动；中国旅游集团旗下天津市内免税店正式启幕 [33][34] - 酒店：万豪万枫酒店亮相北京首都机场；锦江酒店(中国区)联手飞书上线协同平台“锦鲲”；尚美数智推出尚客优7酒店 [35] - 服务互联网平台：美团Keeta将于12月1日登陆巴西圣保罗市，首轮投入约10亿雷亚尔；阿里巴巴旗下千问App公测一周下载量破1000万次 [36] - 教育：中公教育成立合资子公司“新希纪元”布局教育算力新基建；2025中国远程教育大会在京启幕；豆神教育推出自研AI大模型等产品 [38][39][40] - 专业服务：安邦护卫积极布局无人机领域；科锐国际控股子公司获6000万元政府补助；米奥会展表示日本AFF展会年度营收占比约8% [41][42]