报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周胶版印刷纸建议多单持有并观察价格走势 现货市场预计下周双胶纸市场小幅上涨运行 交投较前期有所好转 盘面前期多单可继续持有 若盘面后续持续走强 可上调止损保存盈利或择机止盈 价格走势震荡为主 区间操作为主 [51] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升0.78% 本周增幅环比扩大0.24个百分点 因出版订单未大规模提货 纸厂库存消耗慢 部分纸企提前备库 行业处于累库状态 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在51.90% 环比下降0.30个百分点 本周降幅环比收窄0.03个百分点 规模产线基本正常排产 江苏地区仍存检修情况 市场开工水平整体调整不大 [6] 行情走势 - 11月28日70g高白双胶纸均价4425元/吨 与昨日和上周持平 环比和周同比均为0 [9] - 山东和广东市场部分纸种价格周环比无变化 70g晨鸣云镜周环比涨25元/吨 华夏太阳含税收入周环比有0和6的变化 [10] - 税前毛利周环比增4 税后毛利周环比增3 不含税收入周环比增6 期货收盘价OP2602涨20 OP2603降14 1 - 3价差增34 基差山东和广东市场部分纸种有-20的变化 [10] 供需数据 产能产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨 同比+7% 年度产量约947.8万吨 产能利用率为57% [19] - 本周国内双胶纸行业产量为187.3千吨 产能利用率为53.4% [24] 销量库存 - 本周国内双胶纸销量为185.3千吨 周度企业库存为384.0千吨 [30] - 10月社会库存和企业库存延续累库 [42] 进出口 - 10月国内双胶纸进口量约为1.2万吨 出口量约为7.0万吨 [36] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 行情研判 - 供应方面 国产本周产量187.3千吨 产能利用率53.4% 进口10月约1.2万吨 延续低进口量 [51] - 需求方面 内需本周销量185.3千吨 出口10月约7.0万吨 本周期货价格底部回升 周五夜盘收于4122元/吨 因北方市场现货价格回暖及大厂发涨价函提振市场情绪 [51] - 观点方面 出版招标基本结束 提货订单放量或使纸企出货好转 支撑涨价落实 但部分纸企库存高 供应端压力抑制纸价涨幅 预计下周现货市场小幅上涨 交投好转 盘面多单可继续持有 [51] - 估值方面 基差到厂价升水盘面 交割成本卖交割预期收益难覆盖现货机会成本 生产成本企业生产有利润但贴近高边际成本 整体估值偏低 [51] - 策略方面 价格走势震荡为主 区间操作为主 [51]