报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 几内亚矿价持稳，氧化铝供应继续修复，价格存在理论下行空间，但不宜过度博弈，产业仍处过剩阶段，若反弹可偏空思路对待 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南部分停产矿山恢复但增量有限，国产矿供应短时难改善，进口几内亚矿报价70 - 71美元/干吨，发货量在恢复，12月开始签2025年长单和确定一季度价格，期内新到矿石398.7万吨，几内亚至中国Cape船市场参考报价24.5美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格小幅下行，铝厂库存高位、长单执行充足，现货成交有限，进口窗口打开，国内氧化铝完全成本为2817元/吨，实时利润为45元/吨，运行产能近两周回升，全国建成产能11462万吨，运行9670万吨，较上周增60万吨，开工率84.4% [2][12] - 需求方面，国内新疆天山铝业新产能启动，国内电解铝运行产能周环比增加1万吨；海外印尼KAI、印度Balco电解铝厂有投产或扩建，海外电解铝运行产能周环比增加3.8万吨 [13] - 库存方面，截至11月27日全国氧化铝库存量为441.5万吨，较上周增7.1万吨，电解铝企业库存稳步增加，氧化铝企业库存相对低位，港口库存相对高位 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单258413吨，较上周增加7503吨 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 氧化铝理论进口利润上涨，截至11月28日澳洲氧化铝报价下跌，北方理论进口利润涨至52元/吨 [16] - 2025年10月中国氧化铝进口量环比大幅增长、出口环比下降，净进口1.3万吨，结束9个月净出口格局 [16] - 阿拉丁认为12月中旬后市场供应承压态势预计更强烈，氧化铝和电解铝企业库存变动是后期判断主要动态参考变量 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据监测 [17][19][21] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据监测 [32][34][39] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据监测 [42][45][50]