报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚丙烯观点为短期反弹，中期趋势仍偏弱，目前供应端偏高对市场压制较大，需求端年内高峰期已过，成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素将是2026年上半年的主导因素，PP低利润限制市场下跌空间，短期市场偏强但趋势压力大，估值中性偏弱，单边震荡偏弱，上方压力6600 - 6650，下方支撑6200 - 6250，跨期和跨品种暂不推荐 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，本周国内聚丙烯产量80.68万吨，较上周减少0.15万吨，跌幅0.19%，较去年同期增加13.28万吨，涨幅19.7%，因部分装置恢复开工和部分装置停车检修，产量数据小幅下滑，本期聚丙烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%，中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%，下周预计聚丙烯平均产能利用率上升至78.9%附近 [6] - 需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.26个百分点至53.83%，各细分领域走势不均，包装行业订单萎缩，PP无纺布和PP管材行业开工率走高 [6] - 核心数据显示，聚丙烯现货价格6320元/吨，环比上期下降0.94%，同比去年下降16.07%，基差 - 89，月差 - 44，开工率78.15%，环比下降0.18%，同比上升4.45%，聚烯烃库存56万吨，环比下降5.11%，同比上升10.17% [7] - 基差与月差方面，PP近期基差走强，月差走强 [8] 聚丙烯供需 - 价差方面，聚丙烯粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱 [12] - 产能利用率方面，本期聚丙烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%，中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59% [18] - 检修情况方面，2025年PP装置当前有多套装置停车检修，后期中化泉州二线等有检修计划，检修装置陆续复产，11月检修偏低，压制反弹空间 [20] - 新增产能方面，2025年新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [21] - 库存方面，中国聚丙烯商业库存总量81.21万吨，较上期下降6.08万吨，环比下降6.96%，检修增多使供应面压力减缓，生产企业库存和贸易商库存均下降 [26] - 成本方面，原油价格下跌，油制成本下滑 [27] - 利润方面，油制厂家利润和PDH制利润下降，按照资讯公司测算，油制PP利润 - 621元/吨，煤制PP利润 - 531元/吨，MTO装置利润 - 984元/吨，PDH装置利润 - 1252元/吨 [33][34] - 下游方面，BOPP开工稳定、订单天数上升、成品库存高位，利润略有回升但仍处于历年低位，因自身产能过剩；胶带母卷开工稳定，订单天数下滑；塑编开工持平，订单天数下滑；无纺布开工上升，成品库存中性偏高；CPP开工下滑，订单天数下降 [35][43][46][50][53]