证券研究报告/固收专题报告 2025 年 11 月 30 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 跌多了买，涨多了卖 分析师：严伶怡 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn 分析师：苏恩民 执业证书编号：S0740525070002 Email：suem@zts.com.cn 1、《债市不跟权益，自身或遇"十 面埋伏"》2025-11-23 2、《结构性视角：测算基金久期和 行为分析》2025-11-11 3、《4000 点以后：绝对收益向左， 交易资金向右》2025-11-09 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固收专题报告 本周，债券市场跌幅较多，我们在上周周报《债市不跟权益，自 身或遇"十面埋伏"》中指出，当前债市的主线就是"没钱"，保险 配置盘虽然逐步进场，其中买入 20-30Y 现券的规模有所增加， 但公募、券商参与力度下降，基金已连续 7 个交易日净卖出利率 债，且在本周三、周四和券商形成较强共振。 图表 2 ：基金、券商的净买入规模（亿元） 报告摘要 本周，债券市场跌幅较多，我们 ...