行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [2][7][26] 核心观点 - 券商三季报表现亮眼，但板块自8月末以来持续回落，PB估值已降至近十年33%分位数，当前板块具备较高性价比 [7][26] - 建议关注beta属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股 [7][26] 市场回顾 - 上周（11.24-11.28）上证指数上涨1.4%，沪深300指数上涨1.6%，创业板指上涨4.5% [4][9] - 申万非银金融指数上涨0.7%，涨跌幅排名25/31，跑输沪深300指数1个百分点；券商指数上涨0.7%，跑输沪深300指数0.9个百分点 [4][9] - 券商指数PB为1.35倍，估值自8月以来持续回落，处于近十年的33%分位数 [4][9] - 上周券商板块涨幅前5的券商为：兴业证券（+3.4%）、东北证券（+2.4%）、华泰证券（+2.2%）、中银证券（+2.1%）、国泰海通（+1.5%） [4][9] - 跌幅最大的5家券商为：方正证券（-0.6%）、东吴证券（-0.7%）、华创云信（-0.7%）、长江证券（-0.9%）、南京证券（-1%） [4][9] 行业周数据：经纪业务 - 上周（11.24-11.28）沪深两市日均股票成交额为17,254亿元，环比下降6.7%，成交额连续两周回落 [5][16] - 11月两市日均股票成交额为18,978亿元，同比下降1.67%，环比下降11.5% [5] - 四季度10-11月日均成交20,112亿元，环比下降3.5% [5] - 11月新发基金份额：股票型307亿份（环比+36%、同比-71%）、混合型240亿份（环比+51%、同比+498%）、债券型217亿份（环比+49%、同比-42%） [5][18] - 截至11月末，今年新发股票型、混合型、债券型基金份额同比分别增长76%、140%、下降40% [5][18] 行业周数据：投行业务 - 11月共有25家公司进行股权融资，融资规模为526亿元，环比下降8.5%，同比增长81% [6][19] - 11月IPO家数为11家，融资规模为102亿元，环比下降7.5%，同比增长147.2% [6][19] - 11月增发家数为9家，增发规模为345亿元，同比增长560% [6][19] - 累计1-11月股权融资规模同比增长281%，其中IPO融资规模同比增长93%，再融资规模同比增长332% [6][19] 行业周数据：资本中介业务 - 截至11月末，两市融资融券余额达到24,720亿元，环比增长0.4%，占A股总流通市值比例达2.83% [6][23] - 融资余额增加至24,550亿元，环比增长0.4%，规模维持在年内高位 [6][23] - 融券余额为170亿元，环比增长4.8%，融券余额占比维持在0.7%以下 [6][23]