报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市-A，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 11月建筑业景气水平环比改善，商务活动指数为49.6%，较上月上升0.5个百分点，业务活动预期指数为57.9%，较上月上升1.9个百分点 [1][17] - 超长期特别国债持续支持“硬投资”项目，去年和今年分别安排7000亿元和8000亿元，支持项目数量分别为1465个和1459个 [2][18] - “十五五”期间基建投资有望继续发挥经济运行压舱石作用，财政政策保持积极，第四季度项目投资类专项债发行有望提速，助力第四季度及2026年投资稳健增长 [3][19] - 出海、西部区域建设、洁净室工程板块维持高景气，需求上行驱动龙头企业业绩释放 [3][12] 行业动态分析 - 11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.6个百分点，综合PMI产出指数为49.7%，环比下降0.3个百分点 [1][17] - 新型城镇化方面重点推动城市地下管网（燃气、供排水、供热等）建设改造，长江沿线推进三峡水运新通道、沪渝蓉沿江高铁、武汉至重庆高速公路等重大交通基础设施项目 [2][18] - 建筑行业市盈率（TTM）为12.41倍，市净率（LF）为0.82倍，市盈率在SW一级行业中排名第27位，市净率排名第29位 [25] 市场表现总结 - 本周建筑装饰行业（SW）上涨2.81%，表现弱于深证成指（3.56%），强于沪深300（1.64%）和上证综指（1.40%），在30个SW一级行业中排名第14位 [20] - 子板块中园林工程板块涨幅最大达9.01%，工程咨询服务（6.29%）、其他专业工程（4.79%）、国际工程（3.53%）涨幅均优于行业表现 [20] - 个股方面，135家公司上涨，占比82.32%，90家公司涨幅超过行业指数（2.81%），占比54.88% [22] - 周涨幅前五个股为国晟科技（57.69%）、招标股份（24.71%）、圣晖集成（24.57%）、汇通集团（20.00%）、中达安（17.19%）；周跌幅前五个股为东易日盛（-22.36%）、建艺集团（-6.78%）、豪尔赛（-5.43%）、ST百利（-4.27%）、鸿路钢构（-2.99%） [22][23] 行业估值与重点标的 - 市盈率（TTM）最低前五个股为山东路桥（4.08倍）、中国建筑（4.81倍）、中国铁建（4.92倍）、中国中铁（5.40倍）、中国交建（6.68倍） [25][27] - 市净率（MRQ）最低前五个股为ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.38倍）、中国中铁（0.42倍）、中国建筑（0.45倍）、中国交建（0.47倍） [25][27] - 重点标的包括中国化学（市值454.96亿元，2025PE 7.27倍）、中国铁建（市值993.86亿元，2025PE 4.88倍）、中国中铁（市值1261.69亿元，2025PE 5.17倍）等 [29][31] 公司公告与行业新闻 - 安徽建工中标项目总计26.03亿元，中国建筑中标项目合计106.7亿元 [33] - 国晟科技以2.4亿元受让孚悦科技100%股权，隧道股份联合体竞得上海杨浦区地块，总投资82.8亿元，子公司持股40% [33] - 行业新闻包括住建部部署岁末年初施工安全生产、“十五五”规划建议探索建设用地总量管控、杭州发布工商业用地改革实施意见、发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施等领域 [34] 投资建议与关注主线 - 低估值基建央企如中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶，受益于基本面改善、国企改革和央企市值管理 [11][13] - 出海龙头如中材国际、中钢国际，海外订单高增长，海外业务占比高 [13] - 新疆地区基建工程龙头新疆交建、煤化工工程龙头东华科技、中石化炼化工程，受益于西部重大战略项目开工和煤化工建设高峰 [11][13] - 洁净室工程龙头亚翔集成、圣晖集成，受益于AI技术发展带动半导体行业资本开支加码，订单快速增长且海外业务亮眼 [12][13] - 其他关注标的包括预应力材料制造商银龙股份（周涨幅13.05%）、三维化学等 [11][31]