行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 2025年12月空冰洗排产总量为3018万台，较去年同期生产实绩下降14.1%，但出口排产韧性显著强于内销 [1][13] - 铜价自10月以来持续上涨，但对空调行业的短期影响可能有限，行业可能通过加速洗牌、提升产品附加值和推动铝代铜进程来应对 [4][15][17] - 家电行业当前面临高库存压力，经销商普遍采取“以销定采”的保守策略 [4][17] 周专题：12月排产情况分析 - 空调排产：内销排产较上年同期实绩下降29.9%，主要受高基数及企业谨慎排产影响；外销排产同比下降11.4%，但降幅较前期收窄，因进入传统出口备货季 [1][13] - 冰箱排产：内销排产同比下降6.2%，企业为2026年提前备货使降幅收窄，全年内销出货量预计同比持平；外销排产同比微增0.7%，主因11月中美关税谈判落地利好出口预期 [2][13][14] - 洗衣机排产：内销排产同比下降2%，以旧换新政策拉动效应弱化；外销排产同比下降0.9%，受产能海外转移及去年高基数影响 [3][14] 周专题：铜价上涨影响分析 - 截至2025年11月17日，LME三个月期铜报9920美元/吨，铜在空调原材料成本中占比约22%-25% [15] - 铜价上涨可能加剧行业洗牌，头部企业通过提前锁价和高端产品线抵御成本压力；同时推动行业提升产品附加值并加速铝代铜技术应用 [4][15][17] - 空调渠道库存充裕，短期内可缓冲成本压力，但高库存导致经销商备货意愿低迷，部分低毛利率机型库存仍高 [4][17] 公司重点公告 - 康平科技拟以自有及自筹资金26418万元收购凌臣采集51%股权，标的公司全部权益评估值为53000万元，较母公司账面增值168.48%，2024年实现营业收入3.92亿元、净利润3552.49万元 [5][8][18] 数据跟踪 - 原材料数据：截至2025年11月28日，LME铜现货结算价周环比上涨3.0%，铝价上涨2.2%，塑料结算价下降0.9%，钢材价格指数上涨0.5% [19] - 海运及汇率：CCFI综合指数周环比下降0.09%，美东、美西航线运价分别下降5.7%和1.07%，欧洲航线上升1.14%；美元兑人民币汇率下降0.43% [23] - 地产数据：2025年1-10月商品房销售面积、房屋竣工面积、新开工面积累计同比分别下降20%、28%、35%；美国成屋销量（7月）同比下降1%，新建住房销量（9月）同比上升12% [25][28]