报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油盘面延续震荡格局，短期多空因素制衡，中长期供应过剩压力未改，油价呈震荡下行趋势，需关注OPEC+政策及俄乌和谈进展 [1] - 近端油价难破震荡区间，建议区间轻仓博弈；远端需关注长期供需格局演变，供应端若俄乌冲突缓和、OPEC+产能评估宽松会加剧供应压力，需求端全球经济疲软，美联储降息提振作用待验证 [3] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 市场关注俄乌和平谈判进展，普京表示乌军撤出争议领土前战争不停，泽连斯基团队人事变动使和谈陷入僵局，美国对俄能源制裁给油价提供底部支撑；但特朗普推动结束战争引发制裁减免预期，市场担忧俄原油出口增加压制油价 [1] - 长期供应过剩担忧压制油价，全球经济不利因素与美国关税扰动令需求复苏乏力，亚洲交易商预期沙特阿美下调运往亚洲原油官方售价价差，弱化原油支撑 [1] 投机型策略建议 - 行情定位为短期震荡偏稳 [6] - 单边建议区间操作，关注布油65美元/桶附近压力和62美元/桶附近支撑；套利和期权建议观望 [6] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美战机在委海岸附近盘旋，委防长称战争来临并将进行军事演习；英国推迟对卢克石油公司制裁至明年2月；两艘油轮在黑海爆炸起火，原因未明 [7][8] - 利空信息：尼日利亚国家石油公司下调12月大部分原油官方销售价格，部分等级价格有涨有跌 [10] 下周关注事件 - 关注俄乌和平谈判进展，若达成实质性共识，俄油供应回归预期升温或加剧供应过剩；若谈判遇阻，地缘风险溢价或短期回升 [11] - 关注11月30日“欧佩克 +” 部长级会议及产量政策定调，欧佩克+可能维持2026年第一季度石油产量不变，此前增产行动将缓和，市场担忧供应过剩 [11] 盘面解读 量价及资金解读 - 国际油价整体稳定，延续震荡格局，连续四个月下跌 [14] - 内盘：SC主力合约SC2601收盘455.9元/吨，周度+0.44%；上海期货交易所INE原油期货持仓量7.3万手，成交量5.58万手 [16][17] - 外盘：ICE布伦特原油期货主力合约结算价62.38美元/桶，周度+0.69%；NYMEX WTI原油期货主力合约结算价58.48美元/桶，周度+0.86%；ICE布伦特原油期货主力合约成交量153.87万手；NYMEX WTI原油期货主力合约成交量141.25万手，持仓量37.95万手，日增仓4.2万手 [18][19] - 给出不同时间点现货价格、期货价格、期货月差、区域价差等数据及周涨跌、月涨跌情况 [20] - 内外价差跟踪：截至11月28日，SC - Brent连1价差0.58美元/桶，SC - WTI连1价差5.23美元/桶，SC - Dubai连1价差0.72美元/桶，Brent - WTI价差连1价差4.65美元/桶；还给出套利相关指标数据及变化情况 [24][26] 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至11月28日，布伦特月差（01 - 03）为1.23美元/桶，前值0.96；WTI月差（01 - 03）为0.46美元/桶，前值0.42；SC月差（01 - 03）为 - 5.6元/桶，前值 - 2.3元/桶 [28] - 给出不同时间点近端月差和远端月差数据及周涨幅、月涨幅情况 [29] 原油区域价差跟踪 - 截至11月28日，SC - Brent价差连1为0.58美元/桶，前值1.19美元/桶；Brent - WTI价差连1为4.65美元/桶，前值4.5美元/桶 [31] - 给出不同时间点内外价差和外盘价差数据及周涨幅、月涨幅情况 [32] 原油下游估值跟踪 - 截至11月28日，欧洲市场原油裂解价差全面走弱，北美和亚太地区柴油裂解强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化，东西裂解走弱 [44] - 给出不同市场不同油品裂解价差及利润数据及周涨幅、月涨幅情况 [45] 供需及库存推演 供应端跟踪 - 展示美国原油产量当周值季节性和美国原油周度活跃钻机数与原油产量关系 [66] 需求端跟踪 - 展示美国炼厂原油周度进料季节性、美国炼厂周度开工率季节性、中国主营炼厂周度开工率季节性及中国主营炼厂开工率与炼油毛利关系 [68][70][72] 库存端跟踪 - 展示美国商业原油周度库存（不含战略储备）季节性和美国库欣原油周度库存季节性 [74] 进出口跟踪 - 展示美国原油周度出口量季节性、美国原油出口用船情况、俄罗斯原油出口量/周频及俄罗斯至韩国原油出口量/周频 [76] 平衡表跟踪 - 10月份全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月下降31万桶/日；EIA上调2025年和2026年产量预测，预计2025年产量为10,597万桶/日，较2024年上升280万桶/日，2026年产量为10,737万桶/日，较2025年上升141万桶/日 [77] - 10月份美国原油产量为1379万桶/日，较9月上升1万桶/日；EIA上调2025年和2026年产量预测，预计2025年产量为1359万桶/日，较2024年上升36万桶/日，2026年产量为1358万桶/日，较2025年下降1万桶/日 [77] - 10月份OPEC国家原油产量为2871万桶/日，较9月下降43.5万桶/日；Non - OPEC DoC国家原油产量为1432万桶/日，较9月下降23万桶/日；EIA上调2025年和2026年OPEC国家原油产量预测，预计2025年产量为2784万桶/日，较2024年上升75万桶/日，2026年产量为2790万桶/日，较2025年上升7万桶/日 [77]