行业投资评级与整体表现 - 2025年仅28%的美国共同基金跑赢基准，现金持有量降至1.2%的历史新低[1][2] - 对冲基金市场头寸大致中性，但总杠杆水平非常高，风险暴露较大[1][2] - 对冲基金2025年整体表现出色，11月基本面长短头寸alpha上涨50个基点，多策略平台估计涨幅接近2%[5] 核心观点：板块配置与轮动趋势 - 对冲基金和共同基金均低配科技行业，主要因该行业在指数中权重过高难以完全匹配[1][2] - 科技七雄（除特斯拉外）仍是对冲基金最受欢迎的多头头寸[1][2] - 共同基金首次超配公用事业行业，两者均超配工业领域，反映人工智能基础设施热潮[1][2] - 信息技术是净卖出最多的行业，资金主要流向医疗保健行业[3][9] - 对冲基金对消费类非必需品行业持谨慎态度，大量做空旅游休闲和餐饮子行业，总净头寸接近警戒水平[3][13] 重点行业分析：医疗保健 - 医疗保健行业受青睐，被视为防御性板块和人工智能发展的潜在对冲工具，与纳斯达克指数呈负相关[6][7] - 该板块已连续三年跑输大盘，相对于标准普尔500指数估值折价处于历史较高水平[7] - 对冲基金的买入从生物技术扩展到制药、医疗管理和医疗器械等其他细分领域[10] - 医疗保健板块大涨主要由于之前三年低迷和估值极低，中期基本面支撑因素仍然存在[11] 重点行业分析：科技与人工智能 - 热门科技股2025年平均上涨40%，但波动性较高，市场波动期间易遭受较大损失[4] - 人工智能生态系统内部，资金流向大型科技股，亏损科技股遭受大量空头压制[15] - NVIDIA财报后投资者保护盈利模式增强，人工智能、美联储政策及基础经济是三大关键驱动因素[14] 投资策略与市场动态 - 对冲基金通过使用宏观产品（如指数期货、ETF）积极对冲贝塔风险，做空策略近期重新生效[5] - 7月份通过的财政刺激法案将在2026年初为消费者带来大量税收返还，可能刺激消费支出并利好可选消费品行业[12] - 投资者更加关注人工智能公司的收入增长、资本支出、资产负债表和自由现金流等整体表现[15]