报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，因传统淡季需求疲软、钢价下跌、钢厂亏损加剧、铁水产量下滑、市场情绪降温、终端采购谨慎及补库节奏放缓等因素影响，焦煤需求承压 [2] - 预计短期焦炭偏弱运行，当前钢厂焦炭库存中位，部分钢厂控量采购，焦企出货压力显现，且钢材市场处于传统消费淡季，钢厂采购意愿低迷，焦炭采购需求下滑，供需格局走向宽松 [6] 各部分内容总结 每日观点 焦煤 - 基本面：前期减产煤矿供应逐步恢复，但有新增减产、停产煤矿，供应稍显紧张；受焦炭首轮提降影响，市场情绪走弱，下游钢厂利润低，对原料高价抵触增强，贸易商观望，拿货积极性不佳，煤矿新增订单减少，整体中性 [2] - 基差：现货市场价1315，基差248，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨，偏多 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增，偏空 [2] - 预期：传统淡季需求疲软，钢价下跌，钢厂亏损加剧，铁水产量下滑，市场情绪降温，终端采购谨慎，补库节奏放缓，焦煤需求承压，预计短期价格偏弱运行 [2] 焦炭 - 基本面：环保管控缓和，焦企生产积极性高，原料煤价下调，成本让利使焦企利润走扩，开工维持高位；但下游钢厂催货减少，焦企厂内库存压力渐显，整体中性 [6] - 基差：现货市场价1600，基差25.5，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨，偏多 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增，偏空 [6] - 预期：钢厂焦炭库存中位，部分钢厂控量采购，焦企出货压力显现，钢材市场淡季，钢厂采购意愿低迷，焦炭采购需求下滑，供需格局宽松，预计短期偏弱运行 [6] 多空因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 11月28日17:30进口炼焦煤现货价格行情展示了俄罗斯和澳大利亚不同品种炼焦煤在各港口的价格及涨跌情况 [9] - 11月28日17:30港口冶金焦价格指数展示了不同港口、不同类别冶金焦的价格、涨跌及备注信息 [10] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]