报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线向下承压，偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价反弹，厂家惜售，贸易商拿货谨慎，部分产能减产，货源偏紧；镍矿价格坚挺，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格有止跌迹象，成本线重心维稳；不锈钢库存回升，需求不佳；精炼镍库存高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限，偏空 [2] - 基差现货119500，基差2490，偏多 [2] - 库存LME库存254760，-690，上交所仓单33309，-239，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格略降，短期镍矿价格坚，海运费持平，镍铁价格止损大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13275，基差920，偏多 [4] - 库存期货仓单63119，-354，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落 [6] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货11月28日，沪镍主力117010，较前一日涨110；伦镍电14820，较前一日跌20；不锈钢主力12355，较前一日跌55 [10] - 现货11月28日，SMM1电解镍119500，较前一日涨500；1金川镍121900，较前一日涨600；1进口镍117550，较前一日涨500；镍豆119600，较前一日涨500 [10] 镍仓单、库存 - 上期所截止到11月28日，上期所镍库存为40782吨，其中期货库存33309，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 总库存11月28日，伦镍库存254760，较前一日减690；沪镍仓单33309，较前一日减239；总库存288069，较前一日减929 [13] 不锈钢仓单、库存 - 全国库存11月28日，无锡库存为57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，其中300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [16] - 期货库存11月28日，不锈钢仓单63119，较前一日减354 [17] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿11月28日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，较前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，较前一日持平 [20] - 海运费11月28日，菲律宾-连云港海运费11美元/吨，较前一日持平；菲律宾-天津港海运费12美元/吨，较前一日持平 [20] - 镍铁11月28日，高镍（8 - 12）883元/镍点，较前一日跌1；低镍（2以下）3200元/吨，较前一日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 11月28日，传统成本12473，废钢生产成本12768，低镍+纯镍成本16248 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算118722元/吨 [25]