核心观点 - 报告认为，经历11月整固后，港股有望在12月迎来跨年行情的布局窗口，市场关注点转向内部政策，特别是12月中旬的中央经济工作会议将为“十五五”开局定调，同时美联储12月议息会议及暂停缩表预计落地，全球流动性环境边际宽松，为港股风险偏好修复提供有利时间窗口 [1] - 资金面上，南向资金全年净流入规模已锁定历史新高，且结构上向成长板块扩散，外资长线资金预计开始回补低配的中国资产，当前恒指市盈率处于历史均值附近，在盈利预期改善和流动性宽松双重支撑下，市场具备向上的赔率优势 [1] 市场展望与关键变量 - 12月港股需重点关注三大变量：1) 中央经济工作会议关于赤字率、特别国债规模及消费刺激政策的增量信息，以及“十五五”开局之年增长目标的设定；2) 美联储12月议息会议及点阵图指引，将决定年内是否完成“最后一次降息”；3) 年末机构调仓与流动性摩擦可能导致局部板块波动加剧 [2] 行业配置与月度金股 - 行业配置聚焦“政策预期+跨年布局”，战术上适度提升弹性 [3] - 报告推荐的十二月月度金股包括：置富产业信托（778 HK）、英伟达（NVDA US）、申洲国际（2313 HK）、阳光电源（300274 CH）[3] - 报告提及的其他公司包括小鹏（9868 HK）和三生制药（1530 HK）[5] 市场数据概览 - 截至报告日，恒生指数收报25,946点，年初至今上涨29.15%，国企指数收报9,165点，年初至今上涨25.72% [4] - 美股方面，道指年初至今上涨11.48%，标普500指数上涨15.83%，纳斯达克指数上涨20.22% [4] - 商品市场，布伦特原油价格报63.17美元/桶，年初至今下跌15.30%，期金价格报4,165.20美元/盎司，年初至今上涨58.42% [4] - 外汇与利率，美元兑日元报156.32，美国10年期国债收益率报3.99% [4] - 恒生指数技术指标显示，50天平均线为26,076.14点，200天平均线为25,170.34点，14天强弱指数为46.35 [4] 近期研究报告列表 - 报告列出了交银国际近期发布的多份深度与每日报告，覆盖消费、新能源、互联网、科技、汽车、医药、金融、房地产及宏观等多个行业，例如《消费行业 - 2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇》、《科技行业 - 2025下半年展望：返本还原——AI和国产替代仍是投资主线》等 [6] - 近期每日报告覆盖公司包括三生制药、理想汽车、英伟达、小米集团、小鹏汽车、腾讯控股、中芯国际等，涉及业绩点评与行业动态 [6] 指数成份股数据摘要 - 恒生指数成份股中，年初至今涨幅较大的包括：中国生物制药（120.31%）、中芯国际（116.35%）、阿里健康（67.77%）、快手（63.97%）、石药集团（65.48%）[7] - 国企指数成份股中，年初至今涨幅较大的包括：泡泡玛特（150.75%）、紫金矿业（117.11%）、京东健康（117.44%）、中芯国际（116.35%）、阿里巴巴（83.86%）、中国人寿（82.97%）[8]