报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压 马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增2万吨、同比增11.7% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多增 预计在8100 - 8500附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日港口库存环比增1万吨、同比降34.1% 期价运行在20日均线下且均线朝下 主力多减 预计在8500 - 8900附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增1万吨、同比增3.2% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多减 预计在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧 棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]