报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4108，跌7，跌幅0.17%，成交量10.35万手，持仓量19.04万手 [3] - 豆二最新价3772，涨6，涨幅0.16%，成交量9.16万手，持仓量12.65万手 [3] - 豆粕最新价3052，涨2，涨幅0.07%，成交量62.26万手，持仓量129.71万手 [3] - 菜籽粕最新价2447，跌12，跌幅0.49%，成交量18.50万手，持仓量31.97万手 [3] - 棕榈油最新价8646，涨58，涨幅0.68%，成交量41.10万手，持仓量33.14万手 [3] - 豆油最新价8280，涨42，涨幅0.51%，成交量17.22万手，持仓量34.74万手 [3] - 菜籽油最新价9785，涨20，涨幅0.20%，成交量23.52万手，持仓量17.60万手 [3] - 鸡蛋最新价3293，涨24，涨幅0.73%，成交量18.58万手，持仓量17.06万手 [3] - 生猪最新价11465，跌90，跌幅0.78%，成交量6.49万手，持仓量10.75万手 [3] - 花生最新价8198，涨38，涨幅0.47%，成交量12.16万手，持仓量12.91万手 [3] - 苹果最新价9471，跌2，跌幅0.02%，成交量0.08万手，持仓量0.21万手 [3] - 红枣最新价9085，跌80，跌幅0.87%，成交量0.27万手，持仓量1.41万手 [3] - 白糖最新价5396，跌11，跌幅0.20%，成交量14.69万手，持仓量36.15万手 [3] - 棉花最新价13770，涨65，涨幅0.47%，成交量26.67万手，持仓量54.53万手 [3] - 玉米最新价2242，涨1，涨幅0.04%，成交量55.04万手，持仓量95.96万手 [3] - 淀粉最新价2562，跌3，跌幅0.12%，成交量11.17万手，持仓量23.81万手 [3] - 原木最新价765，跌1，跌幅0.13%，成交量0.74万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量48543，持仓量96758，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.98 [4] - 豆二成交量12916，持仓量24235，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.70 [4] - 豆粕成交量170289，持仓量838546，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.77 [4] - 菜籽粕成交量95218，持仓量219479，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.14 [4] - 棕榈油成交量177444，持仓量247213，成交量PCR1.01，持仓量PCR0.83 [4] - 豆油成交量20166，持仓量90336，成交量PCR0.92，持仓量PCR0.85 [4] - 菜籽油成交量76294，持仓量117961，成交量PCR0.96，持仓量PCR1.49 [4] - 鸡蛋成交量91882，持仓量148956，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.57 [4] - 生猪成交量27839，持仓量94919，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量214883，持仓量174856，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.44 [4] - 苹果成交量15897，持仓量18578，成交量PCR0.90，持仓量PCR1.05 [4] - 红枣成交量3721，持仓量26333，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖成交量71409，持仓量345507，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量247428，持仓量588376，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.66 [4] - 玉米成交量183652，持仓量459904，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.61 [4] - 淀粉成交量26214，持仓量62974，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.66 [4] - 原木成交量2259，持仓量15062，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3400，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2160 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.97%，加权隐波率12.39%，年平均12.84% [6] - 豆二平值隐波率11.735%，加权隐波率13.11%，年平均14.70% [6] - 豆粕平值隐波率12.1%，加权隐波率13.69%，年平均15.76% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.13%，加权隐波率20.63%，年平均23.11% [6] - 棕榈油平值隐波率17.115%，加权隐波率18.51%，年平均19.61% [6] - 豆油平值隐波率12.22%，加权隐波率12.86%，年平均14.59% [6] - 菜籽油平值隐波率14.87%，加权隐波率16.07%，年平均17.24% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.325%，加权隐波率19.68%，年平均25.63% [6] - 生猪平值隐波率22.565%，加权隐波率25.41%，年平均22.34% [6] - 花生平值隐波率13.745%，加权隐波率15.69%，年平均14.75% [6] - 苹果平值隐波率23.155%，加权隐波率26.02%，年平均21.93% [6] - 红枣平值隐波率18.71%，加权隐波率22.21%，年平均27.58% [6] - 白糖平值隐波率7.18%，加权隐波率10.67%，年平均10.84% [6] - 棉花平值隐波率8.36%，加权隐波率10.18%，年平均13.05% [6] - 玉米平值隐波率10.29%，加权隐波率11.31%，年平均11.12% [6] - 淀粉平值隐波率11.39%，加权隐波率12.35%，年平均11.84% [6] - 原木平值隐波率14.02%，加权隐波率18.45%，年平均21.74% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面近期中国采购美豆，国内大豆、豆粕库存高位，供应压力大 [7] - 行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面油厂开机率约61.41%，上周大豆压榨量增加 [9] - 行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面马来西亚11月产量增加，出口量减少 [9] - 行情9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面市场高位盘整，价格平稳，成本支撑有限，交易氛围淡 [10] - 行情8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月先跌后涨 [10] - 期权因子隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR约1，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略构建多头领口策略 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面上周生猪出栏均重增加 [10] - 行情8月弱势下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率高于历史均值，持仓量PCR小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面上周蛋价主流平稳，后半程小幅上涨，供应充足，需求无好转 [11] - 行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面新季晚富士入库收尾，入库结构不佳，出库前期快后期慢 [11] - 行情8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率高于历史均值，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面新疆主产区灰枣下树接近尾声，减产预期强，库存压力大 [12] - 行情8月上涨后震荡回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率快速上升高于历史均值，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面截至11月27日，2025/26榨季广西开榨糖厂减少 [12] - 行情8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面截至11月28日，纺纱厂开机率环比持平，商业库存同比增加 [13] - 行情8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹，11月盘整后偏多上行 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面截至11月21日，北方港口玉米库存累积，广东港口成交清淡 [13] - 行情8月弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏多头期权组合 [13]