报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置恢复，日均产量提升，各地区秋种基本接近尾声，农业用肥逐渐减弱，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新集港累库，注册仓单增幅明显，尿素去库延续提供下方支撑，预计偏震荡格局 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素周度价格先跌后涨，12月28日尿素2601合约收盘价1677元/吨，较上周上调23元/吨，期间最高1687元/吨，最低1625元/吨；现货河南市场日均价1636元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.37% [3][4] - 尿素主力基差先强后弱，12月28日河南市场主力基差 -41元/吨，周度基差运行区间（-41）—（-9）元/吨 [3][8] - 尿素1 - 5价差先强后弱，12月28日1 - 5价差 -66元/吨，周度运行区间（-73）—（-59）元/吨 [3][8] 基本面变化 供应端 - 中国尿素开工负荷率86.4%，较上周提升0.55个百分点，气头企业开工负荷率74.44%，较上周提升1.55个百分点，尿素日均产量20.24万吨 [3] - 下周山西等装置复产，内蒙古等装置计划年度检修 [10] 成本端 - 无烟煤市场交投有所降温，煤价持稳运行，至11月27日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][13] 需求端 - 农业需求随着秋种接近尾声，复合肥企业产能运行率37.06%，较上周提升2.45个百分点；复合肥库存66.38万吨，较上周增加0.9万吨，近期复合肥开工率提升、成品去库速度放缓 [3][22] - 三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑增强 [3] - 主要尿素生产企业平均预收5.7天，尿素企业周度产销率99.3%，秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转 [18] 库存端 - 尿素企业库存116.9万吨，较上周减少7.7万吨 [3][29] - 尿素港口库存32.1万吨，较上周增加5万吨 [3][29] - 尿素注册仓单7587张，合计15.174万吨，较上周增加404张仓单，合计0.808万吨 [3][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]