报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货上周明显反弹，但社会库存压力大，年底需求走弱，贸易商拿货意愿低，技术上多方势能占优但力量减弱，玻璃近月不宜追高，应观望等待见顶信号 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 主要逻辑为玻璃期货上周反弹因产线停产传闻及期现商拿货，供给上日熔量小幅下降，中下游刚需采购且数量缩减，库存向中游累积，需求上年前赶工效果差，加工厂刚需走弱，补货情绪不高，纯碱近期部分厂家检修降荷，供给压力缓解，期货盘面接近前期低点 [3] - 后市展望是停产传闻致盘面反弹，但玻璃社会库存压力大，存在近月合约交割压力，年底需求走弱，贸易商关注回款，难主动拿货，技术上多方势能占优但力量减弱，玻璃近月不宜追高，等待见顶信号 [3] - 操作策略为观望不追高 [3] 行情回顾：期货反弹 - 现货价格截至11月28日，5mm浮法玻璃市场价华北1090元/吨（+90），华中1090元/吨（+90），华东1190元/吨（+40） [9] - 期货价格上周五玻璃01合约收在1053元/吨，周+66 [9] 行情回顾：月间价差收缩 - 纯碱 - 玻璃价差截至9月28日，纯碱期货价1177，玻璃期货价1053，两者价差124元/吨（-59） [12] - 基差上周五玻璃01合约基差27元/吨（-26） [15] - 合约价差上周五01 - 05价差为 - 117元/吨（+37） [15] 利润：普遍亏损 - 天然气制工艺成本1571元/吨（-2），毛利 - 381元/吨（-8） [19] - 煤制气制工艺成本1204元/吨（-5），毛利 - 114元/吨（+15） [19] - 石油焦制工艺成本1089元/吨（-2），毛利1元/吨（+2） [19] - 燃料价格11月28日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价170美元/吨，榆林动力煤662元/吨 [19] 供给：小幅下降 - 上周五玻璃日熔量156155吨/天（-500），目前在产220条，上周湖北亿钧二线900T/D冷修 [21] 库存：小幅降库 - 截至11月28日，全国80家玻璃样本华北库存1089.4万重量箱（-39.6），华中库存738万重量箱（-9），华东库存1294.9万重量箱（-9.4），华南库存905.7万重量箱（-5.5），西南库存1294.2万重量箱（-15.3），沙河厂库368万重量箱（-33），湖北厂库510万重量箱（-20），生产厂库存6236.2万重量箱（-94.1） [26][27] 深加工：产销率拉升 - 11月27日浮法玻璃综合产销率146%（+58%） [28] - 11月20日，LOW - E玻璃开工率45.4%（-1.1%） [28] - 11月中旬，玻璃深加工订单天数9.9天（-0.9） [28] 需求：新能源车产量新高 - 10月份我国汽车产量335.9万辆，环+8.3万辆，同+36.3万辆，销量332.2万辆，环+9.6万辆，同+26.9万辆 [39] - 10月份我国新能源乘用车零售128.2万辆，渗透率57.2% [39] 需求：房地产数据同比均有下降 - 10月我国房地产竣工3732.12万m²，同比 - 28%，新开工3662.07万m²（-29%），施工4359.28万m²（-7%），商品房销售6147万m²（-20%） [44] - 11月16日 - 11月23日，30大中城市商品房成交面积总计222万平方米，环+25%，同 - 22% [44] - 10月房地产开发投资额5856.99亿元，同 - 23% [44] 成本端 - 纯碱：期货底部震荡 - 现货价格截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0） [46] - 期货价格上周五纯碱2601合约收在1177元/吨（+7） [52] - 基差上周五纯碱华中09基差 - 123元/吨（-7） [51] 成本端 - 纯碱：成本降低 - 纯碱企业氨碱法成本1381元/吨（-14），毛利 - 39元/吨（0）；联产法成本1865元/吨（-11），毛利 - 140元/吨（+14） [53][55] - 其他价格上周五，湖北合成氨市场价2269元/吨（+189），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0） [54] 成本端 - 纯碱：库存下降 - 纯碱产量上周国内企业纯碱产量5579张（环+5579） [68] - 库存截至11月28日，纯碱全国厂内库存158.74万吨（环 - 5.7），其中重碱84.68万吨（环 - 4.05），轻碱74.06万吨（环 - 1.65）；交易所纯碱仓单69.82万吨（环 - 2.27），其中重碱38.31万吨（环 - 1.31），轻碱31.51万吨（环 - 0.96），损失量为17.36万吨（环+2.26） [63][68] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 表观消费量上周重碱表需42.36万吨，周环+0.76；轻碱表需33.16万吨，周环 - 3.62 [72] - 产销率上周纯碱产销率为108.16%，环 - 0.57% [78] - 玻璃厂库存10月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.6天 [71]