报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位、库存偏高，华东供应宽裕、需求淡季、出口无明显提振，预计价格偏弱运行 [2] - PVC本周盘面底部震荡，下周延续震荡格局，供应压力不减、开工率有提升空间，需求低迷，整体处于过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [3] - 期货策略建议反弹偏空对待，期权策略建议观望 [4][5] 各目录总结 烧碱 - 期现市场受宏观、氧化铝需求、成本等多因素影响，价格波动大，现货未稳前盘面仍偏弱运行 [8] - 利润受原盐、液氯价格及电价影响，山东氯碱利润估算有波动 [16][17][20] - 供应方面，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率略降，山东开工率上升，华东和山东样本企业液碱库存均增加 [21][27] - 装置方面，本周多家企业有检修，检修损失量合计400万吨，后期部分企业有检修计划 [28] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%附近，预估2025年产量增速6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近 [32] - 氧化铝价格偏弱，市场情绪悲观，预计国内价格维持在2700 - 2900元/吨 [33][39] - 铝土矿价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [40] - 非铝下游纺织开机率回落，短纤开工率走高 [51] - 10月烧碱出口走弱，估算出口利润回落 [58] 聚氯乙烯 - 期现市场受供需、宏观氛围等因素影响，价格波动，核心矛盾是供需未实质性改善 [65][66] - 行业利润持续恶化，电石产量高位、利润底部震荡 [71][76] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，检修企业减少，损失量下降 [81][87] - 装置方面，多家企业有长期停车、检修及临时停车情况，后期部分企业有检修计划 [89] - 下游需求方面，两大主力下游型材和管材压力大，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] - 地产行业仍在筑底周期，相关数据表现不佳 [96] - 库存小幅去库，但总库存同比近年仍处最高水平 [103] - 部分外盘价格走弱，10月净出口量处于高位，出口量环比下降、同比增加，进口量环比下降、同比增长 [110][115][121]