报告行业投资评级 - 农林畜板块的棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供应端巴西增产、美国丰收，国内新棉加工进度同比提速但纺织企业补库意愿谨慎，建议前期 01 合约看涨期权平仓，05 合约 13500 元/吨执行价看涨期权持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交 284007 手，持仓 954257 手，结算价 1 月 13635 元/吨，5 月 13595 元/吨，9 月 13715 元/吨；ICE12 月合约结算价 62.77 涨 34 点，3 月 64.57 涨 34 点，5 月 65.75 涨 32 点，成交约 3.5 万手 [2] 重要资讯 - 11 月 24 日北疆博州区域纺企采购 31 级双 29 含杂 2.8%以内机采新棉疆内库 2601 合约基差成交价 1000 - 1100 元/吨，提货价在 14600 - 14750 元/吨，较前一日上涨 50 - 80 元/吨 [2] - 2025 年 8 月，美国棉制品进口量为 14.99 亿平方米，同比增加 4.93%，环比减少 3.68% [2] - 至 11 月 16 日全美棉花采摘进度 71%，较去年同期落后 5 个百分点，较近五年均值落后 1 个百分点 [2] - 2025 年 8 月美国纺织品服装进口量 97.89 亿平方米，同比增加 0.74%，环比减少 3.49%；纺服进口金额 95.3 亿美元，同比减少 6.13%，环比减少 4.57% [2] - 11 月 24 日棉纱期货量仓均增，价格上涨，现货持稳，部分纺企反馈下游销售有所放缓，成品库存小幅增加，市场淡季氛围有所增强 [2] 市场逻辑 - 国际供应端巴西本年度产量预计达 411 万吨（同比增 11.1%），出口装运量维持高位；美国产量调增至 307 万吨，收获进度略超常年均值 [2] - 国内新棉加工进度同比提速，质量指标好转带动销售率显著提升，但纺织企业受订单平淡及原料库存充裕影响，补库意愿仍显谨慎 [2] 交易策略 - 前期 01 合约看涨期权平仓 [2] - 05 合约 13500 元/吨执行价看涨期权持有 [2]