报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套[1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|801|2053|2028|2360|2372|2340|2588|237|317|13|-20|-| |2025/11/25|801|2057|2030|2378|2412|2385|2588|240|317|-16|-15|-| |2025/11/26|801|2088|2048|2408|2415|2390|2590|243|317|-16|-5|-| |2025/11/27|801|2100|2073|2410|2410|2390|2590|247|317|-34|-11|-| |2025/11/28|801|-|2080|2410|2410|2390|2593|247|-|-19|-20|-| |日度变化|0|-|7|0|0|0|3|0|-|15|-9|-|[1] 聚乙烯 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|730|6760|6975|8850|7100|800|764|17|6793|-20|71|11721| |2025/11/25|730|6740|6975|8850|7100|800|785|35|6762|-50|69|11701| |2025/11/26|730|6700|6975|8850|7050|795|785|85|6707|-30|66|11701| |2025/11/27|730|6680|6925|8800|7000|795|785|32|6699|-20|65|11701| |2025/11/28|-|6720|6950|8800|7000|-|-|-|6789|-30|65|11546| |日度变化|-|40|25|0|0|-|-|-|90|-10|0|-155|[6] 聚丙烯 |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|5900|695|6285|6255|6160|6754|765|805|-4|6372|-80|71|15733| |2025/11/25|5920|695|6270|6248|6160|6754|765|805|-5|6317|-100|69|15668| |2025/11/26|6050|695|6250|6213|6150|6744|760|830|-2|6265|-70|66|15518| |2025/11/27|6050|695|6205|6210|6150|6728|760|830|-1|6295|-70|65|15518| |2025/11/28|6000|-|6270|6220|6160|6718|-|-|-|6409|-80|65|15866| |日度变化|-50|-|65|10|10|-10|-|-|-|114|-10|0|348|[6] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|2450|777|4530|-|-|4180|690|423|-|-|-70| |2025/11/25|2450|777|4530|-|-|4180|690|415|-|-|-70| |2025/11/26|2450|777|4520|-|-|4180|640|336|-|-|-70| |2025/11/27|2450|767|4530|-|-|4180|640|336|-|-|-70| |2025/11/28|2500|767|4560|-|-|4180|-|-|-|-|-70| |日度变化|50|0|30|-|-|0|-|-|-|-|0|[6][9]