报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市寻找位置做反弹性价比更高，因宏观是更重要影响因素，且黑色板块下跌动能衰竭，海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10] - 螺纹钢供需双降库存去化表现偏中性，热轧卷板产量升表需落库存仅小幅去化，钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] - 铁矿石总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] - 铁合金受焦煤弱势情绪压制表现弱势，但12月宏观事件或带来积极影响，锰硅基本面不理想但难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾与驱动 [9][10] - 工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨17元/吨（0.549%），注册仓单37919吨环比不变，主力合约持仓量97.2278万手环比减97339手；天津汇总价格3210元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3250元/吨环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3302元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.273%），注册仓单113732吨环比不变，主力合约持仓量78.5392万手环比减90927手；乐从汇总价格3320元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3290元/吨环比不变 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化 [2] - 韩国对原产中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，会影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至794.00元/吨，涨跌幅 - 0.69%（ - 5.50），持仓变化 - 23368手至39.10万手，加权持仓量92.01万手 [4] - 现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差49.54元/吨，基差率5.87% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比降，澳洲、巴西及四大矿山发运量均有减量，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比升 [5] - 需求上，钢联口径日均铁水产量234.68万吨环比降1.6万吨，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位，盈利钢厂占比三成半 [5] - 库存上，港口库存环比增，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月28日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.25%，收盘报5612元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比持稳，升水盘面208元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）日内收平，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持平，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 海外市场氛围好转，国内文华商品指数反弹，但黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势 [9] - 12月宏观事件或带来积极影响，未来寻找黑色板块反弹位置性价比更高 [9][10] - 锰硅基本面不理想但难大幅下跌，除非宏观有风险事件或煤炭价格崩盘，需关注锰矿端情况 [10] - 硅铁供需无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9130元/吨，涨跌幅 + 0.16%（ + 15），加权合约持仓变化 - 28495手至381451手 [12] - 现货华东不通氧553市场报价9350元/吨环比持平，主力合约基差220元/吨；421市场报价9800元/吨环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 130元/吨 [12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56425元/吨，涨跌幅 + 2.15%（ + 1190），加权合约持仓变化 + 5632手至260870手 [14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，环比均持平，主力合约基差 - 4125元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅短期持仓退却，成交缩量，走势钝化；周产量延续下行趋势，降幅放缓；需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求暂稳，硅铝合金开工率提升但出口减少，下方成本支撑暂稳，供需双弱格局矛盾不突出，盘面易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但西北部分基地产能爬坡使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1041元/吨，当日 + 0.39%（ + 4），华北大板报价1090元较前日 + 20，华中报价1090元较前日 + 10 [17] - 浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比 - 94.10万箱（ - 1.49%），持买单前20家今日减仓48957手多单，持卖单前20家今日减仓38443手空单 [17] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1176元/吨，当日 + 0.09%（ + 1），沙河重碱报价1146元较前日持平 [19] - 纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比 - 5.70万吨（ - 1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨环比 - 4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨环比 - 1.65万吨，持买单前20家今日减仓13823手多单，持卖单前20家今日减仓6492手空单 [19] 策略观点 - 玻璃行业多家企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪短暂回暖，局部产销回升，但现货交投清淡，下游采购刚需为主，厂家出货压力大，供需矛盾略有缓和，盘面空头止盈平仓，期货价格反弹，行业处于探底阶段，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱前期检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20]