报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期在白银挤仓背景下，贵金属价格料维持强势运行，多单可继续持有，未进场者黄金仍可逢低做多，白银建议谨慎参与 [6] - 中长期来看，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月28日，沪金期货主力合约收涨0.76%至953.92元/克，沪银期货主力合约收涨3.21%至12727元/千克；上周五夜盘，沪银涨5.17%至13191元/千克，创历史新高，沪金涨0.97%至959.82元/克 [5] 价格跟踪 - 11月28日较11月27日，伦敦金现涨0.7%至4186.79美元/盎司，伦敦银现涨1.1%至53.99美元/盎司，COMEX黄金涨0.8%至4221.30美元/盎司，COMEX白银涨1.3%至54.65美元/盎司，AU2512涨0.7%至949.66元/克，AG2512涨1.7%至12724.00元/千克，AU(T+D)涨0.7%至948.04元/克，AG(T+D)涨1.4%至12671.00元/千克 [5] - 11月28日较11月27日，黄金TD - SHFE活跃价差涨1.2%至 - 1.62元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨307.7%至 - 53元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨17.3%至 - 4.84元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌1.9%至 - 1075元/千克，SHFE金银主力比价跌1.0%至74.64，COMEX金银主力比价跌0.5%至77.24，AU2602 - 2512涨16.4%至4.26元/克，AG2602 - 2512跌78.6%至3元/千克 [5] 持仓数据 - 11月28日较11月26日，黄金ETF - SPDR持平于1045.43吨，白银ETF - SLV涨0.18%至15610.5435吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌7.44%至278405张，非商业空头持仓数量涨8.20%至74489张，非商业净多头持仓数量跌12.09%至203916张，COMEX白银非商业多头持仓数量跌0.93%至67041张，非商业空头持仓数量涨11.23%至23860张，非商业净多头持仓数量跌6.57%至43181张 [5] 库存数据 - 11月28日较11月27日，SHFE黄金库存涨0.50%至90873.00千克，SHFE白银库存涨2.18%至558882.00千克；11月28日较11月26日，COMEX黄金库存跌0.57%至36357103金衡盎司，COMEX白银库存跌0.29%至456772056金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 11月28日较11月27日，美元/人民币中间价涨0.01%至7.08；11月28日较11月26日，美元指数跌0.15%至99.44，美债2年期收益率涨0.58%至3.47，美债10年期收益率涨0.50%至4.02，VIX跌4.89%至16.35，标普500涨0.54%至6849.09，NYMEX原油跌0.12%至58.48 [5] 影响因素分析及短期展望 - 受供应担忧加剧影响，白银市场挤仓风险不断发酵，叠加海外感恩节假期市场流动性差以及QKE交易系统故障，放大市场投机情绪，推动银价大幅上涨，伦敦现货白银、COMEX白银、沪银期货三大市场同步再创历史新高 [6] - 黄金受白银挤仓影响的情绪带动和美联储12月降息概率仍较高的支撑，呈现较强运行态势 [6] - 短期在白银挤仓背景下，贵金属价格料维持强势运行，但进入12月需密切关注12月白银的交割情况和上期所库存的变化 [6] 中长期观点 - 中长期来看，美联储仍处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [6]