报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，认为市场走势受多种因素影响，如宏观经济数据、政策变化、供需关系、地缘政治等，各品种表现分化，投资者需根据不同品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 上周市场震荡反弹，各指数和股指期货合约有不同涨幅，成交和持仓有降；市场成交未放量，投资者谨慎，板块轮动快，周末消息面偏暖或再试压力位 [19][20] - 交易策略为单边短期震荡上行关注压力位减多单，套利为 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权为双买策略等待市场选择方向 [20] 国债期货 - 年内降息预期减弱和通胀预期改善约束国债收益率下行，基本面和资金面不支持趋势性反弹，债市纠结；月末受投资者行为和情绪主导，新规传言和基金赎回加剧波动，但监管释放维稳信号，对后续债市不过于悲观 [21][22] - 交易策略为单边轻仓博弈反弹，套利无 [22] 农产品 蛋白粕 - 美豆偏强震荡，巴西新作丰产国际大豆上方空间有限；国内豆粕压榨利润亏损，美豆无价格优势后续供应不确定，菜粕变化有限 [24][25] - 交易策略为单边豆菜粕多单继续持有，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [25] 白糖 - 国际糖价上涨，巴西甘蔗收榨制糖比下降供应压力缓解；国内糖厂开榨新榨季产量增加，但进口收紧和成本高有支撑 [27][28][29] - 交易策略为单边巴西制糖比降国际糖筑底国内可逢低建多单，套利多 1 月空 5 月，期权低位卖出看跌期权 [29][30] 油脂板块 - 马棕 11 月增产预期出口疲软库存或增，产地进入减产季但库存仍处高位；豆油无核心矛盾跟随油脂走势，国内菜籽供应不足菜油去库 [31][32] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸波段操作，套利观望，期权观望 [33] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘上涨，巴西产量下调但美玉米产量新高；东北玉米上量低价格涨，华北偏弱，港口价格稳定；盘面 01 玉米高位震荡 [34][35] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多 01 逢高短空 05 和 07 等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [35] 生猪 - 规模企业出栏放缓，普通养殖户出栏维持，二次育肥入场减少；生猪存栏和大体重猪源多，供应压力仍在 [37][38] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [38][39] 花生 - 花生现货稳定，河南与东北价差高，进口量减价格稳；油厂收购价下调，新季花生质量低，01 花生有仓单博弈但油料米供应宽松 [40][41] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空 05 观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41] 鸡蛋 - 主产区和销区蛋价有涨有稳，在产蛋鸡存栏高但 10 月存栏略降，蛋鸡苗出苗量同比减少；需求一般，蛋价稳定 [42][43] - 交易策略为单边逢低建多 1 月合约，套利观望，期权观望 [45][49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存减少，出口增加进口减少；产地价格稳定，山东成交中小果，西北发市场采购 [47][50] - 交易策略为单边离场观望，套利观望，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 美棉主产区干旱指数环比回落，得州采收接近完成；ICE 卖方未点价合约增加；新花上市有卖套保压力，供应增产但增幅或不及预期，需求进入淡季 [53][54] - 交易策略为单边美棉和郑棉区间震荡，套利观望，期权观望 [54] 黑色金属 钢材 - 上周建筑钢材产线检修规模扩大复产节奏放缓，唐山普方坯价格上调；黑色板块分化，钢矿震荡偏强双焦走弱，五大材增产，铁水产量下滑，库存去库速度放缓，表需下滑；钢价跟随基本面区间震荡，成本有支撑 [56] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势，套利逢低做多卷螺差可获利平仓，期权观望 [57] 双焦 - 双焦现货市场情绪弱，下游采购积极性差，山西煤竞拍流拍率高价格下跌；盘面下跌计价利空因素，煤炭产量释放空间有限，预计震荡运行，中期焦钢企业有冬储需求 [59] - 交易策略为单边空单止盈后逢低轻仓试多远月合约，套利焦煤 1/5 反套止盈，期权观望 [60] 铁矿 - 夜盘铁矿价格下跌，11 月供应平稳，主流矿澳洲持平巴西有增量，非主流发运回落但同比仍增；需求端国内终端用钢需求下滑，铁元素供需宽松库存增加 [61] - 交易策略为单边高位偏空对待，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁现货平稳，供应减产，需求钢材复产难持久，成本电价平稳，估值不高底部震荡；锰硅锰矿现货稳中偏强，供应减产，需求钢材复产难持久，成本锰矿库存增加价格偏强，底部震荡 [66][68] - 交易策略为单边合金底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 金银 - 上周五贵金属市场波动，金银上涨，美元指数下跌，美债收益率低位盘整，人民币汇率走强；12 月降息预期高，白银基本面与宏观面共振上涨，黄金预计偏强震荡 [70][71] - 交易策略为单边黄金和白银背靠支撑持有多单，套利观望，期权买入虚值看涨期权持有 [72][73] 铂钯 - 上周五铂钯期货回调，内盘与外盘走势分化，钯金跌幅更明显；铂金首饰与投资需求拉动供应缺口凸显，长期表现或优于钯金 [73][74] - 交易策略为单边低多思路，套利多铂空钯，期权看涨领式期权策略 [74] 铜 - 上周五夜盘沪铜和 LME 铜上涨，库存增加；中国 11 月 PMI 有变化，智利 10 月铜产量下滑，全球铜市 2026 年将供应短缺 [75][76] - 交易策略为单边 86000 元/吨下方多单持有或部分止盈长期低多，套利观望，期权观望 [77] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货下跌，持仓增加，现货价格持平；海外有成交，国内库存增加，运行产能回升，新建产能待投产；未实质减产，价格承压 [78][80] - 交易策略为单边价格偏弱运行，套利观望，期权观望 [81] 电解铝 - 夜盘沪铝上涨，持仓增加，现货价格下跌；11 月 PMI 上升，库存减少，俄乌谈判推进；美国经济数据助涨降息预期，铝需求受关注，基本面支撑铝价偏强 [82][83] - 交易策略为单边铝价偏强运行，套利观望，期权观望 [83] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金期货上涨，现货价格持平；俄乌谈判推进，中国 10 月铝合金和废铝进出口有数据，仓单增加；宏观缓和担忧，基本面原料紧缺成本高，需求分化 [84][85] - 交易策略为单边随铝价偏强运行，套利观望，期权观望 [86] 锌 - 上周五隔夜 LME 锌和沪锌上涨，现货升水持稳成交未改善；12 月国内北方矿山停产，精炼锌产量或减，锌精矿进口亏损但 12 月进口或增，矿端短缺或加剧，加工费有下调空间；冶炼厂有盈利但加工费下调或压缩利润，消费进入淡季，出口窗口关闭 [87][88] - 交易策略为单边多单持有警惕海外资金影响，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 上周五隔夜 LME 铅下跌沪铅上涨，现货价格上涨，下游采购积极；11 月原生铅冶炼厂开工率下滑，产量微升，库存增加，铅蓄电池企业开工率上升；12 月原生铅或提产，再生铅供应或增量，消费转淡，出口订单下滑 [91][92][93] - 交易策略为单边沪铅偏弱震荡关注再生铅成本支撑，套利观望，期权观望 [95] 镍 - LME 镍价下跌库存减少，升贴水下降；上海期货交易所和 LME 有政策调整，印尼镍产业工厂减产；终端需求进入淡季，供应宽松库存累积，宏观利好刺激价格反弹但空间有限 [96][97] - 交易策略为单边空头配置，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [97][98] 不锈钢 - 真诚钢铁在津巴布韦投产，韩国对中国不锈钢反倾销调查进入终裁；12 月终端需求不乐观，供应端库存增加，钢厂打压原料价格，镍价反弹带动不锈钢上涨但受累库压制 [99][100] - 交易策略为单边空头配置，套利观望 [100] 工业硅 - 11 月有机硅概念异动，陶氏化学上调产品价格；12 月云南、四川产量或降，西北或增产，需求方面有机硅、铝合金有支撑，供需紧平衡；成本和基差支撑底部，区间震荡 [101][103] - 交易策略为单边前期多单兑现收益，套利 Si2601、Si2602 正套，期权卖出看跌期权 [103] 多晶硅 - 国网新能源云公示甘肃竞价结果；硅片、电池市场有压力，囤货风险和厂家现金回流需求使价格承压；盘面上涨因仓单不足，新仓单或增加，有冲高回落风险 [104] - 交易策略为单边短期观望后市区间上沿附近空配，套利无，期权无 [104] 碳酸锂 - 工信部召开电池行业座谈会，11 月锂电产业链部分材料价格上涨，中韩固态电池产业化加速；12 月需求排产有分歧，供应增加，基本面有宽松预期，短期价格高位运行中期或回调 [105][106] - 交易策略为单边长线回调充分后买入，套利观望，期权卖出 2605 虚值看跌期权 [107] 锡 - 上周五沪锡上涨，持仓减少，LME 库存增加，社会库存增加；11 月 PMI 上升，10 月中国进口锡精矿回升，自缅甸进口减少，自刚果（金）进口增加；周五市场消息推高锡价后获利了结，需求复苏缓慢采购谨慎 [110] - 交易策略为单边供应偏紧警惕资金出逃波动，期权观望 [111] 航运板块 集运 - 11 月 28 日 SCFI 欧线运价上涨，船司长约货改善，12 月报价出炉但落地预期有分歧，部分船司 12 月下半月宣涨；12 - 1 月发运或好转，供给端运力增加；12 合约估值中枢下移，02 合约锚定 12 合约价差有不确定性；地缘和谈曲折，春节前复航困难 [112][113] - 交易策略为单边 EC2602 合约逢低做多，套利 2 - 4 正套继续持有 [114] 能源化工 原油 - 外盘原油价格下跌，SC 合约上涨；欧佩克+维持 2026 年产量配额不变，美国与委内瑞拉局势紧张，俄乌停火谈判持续；油价受地缘消息影响宽幅波动，预计偏弱震荡 [116][117] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油偏弱柴油中性原油月差中性，期权观望 [117] 沥青 - 外盘原油价格下跌，沥青期货夜盘上涨，现货价格有降有稳；山东市场刚需平稳但期货价格跌，长三角市场主力炼厂库存可控，华南市场交投弱；油价回落炼厂利润高，市场对明年预期不乐观，冬储价格或下探，若冲突升级盘面近弱远强 [120][121] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [121] 燃料油 - 高硫四季度预期弱势，俄罗斯能源设施受袭出口量影响不大，墨西哥出口回升；低硫供应增长，南苏丹油田恢复运营，Dangote 炼厂检修影响产出；需求端燃油进料需求减弱，低硫冬季发电需求无驱动 [124][125] - 交易策略为单边偏弱震荡观望，套利低硫裂解转弱高硫裂解平稳，期权观望 [125] PX&PTA - 上周五 PX 和 PTA 期货价格震荡偏强，现货价格上涨；浙石化和韩国装置检修，PX 亚洲供应宽松；PTA 多套检修装置计划重启，出口气氛提振，终端聚酯开工有韧性；PX 供需偏紧价格领先，PTA 未来两月供需双增有累库预期 [126][128] - 交易策略为单边价格震荡，套利关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约反套，期权卖出虚值看涨和看跌期权 [129] 乙二醇 - 上周五 EG 期货主力合约上涨，现货基差有报价；江浙涤丝产销局部提升，乙二醇开工率上升，新装置投产产能增加，进口有船货抵港，下游聚酯和终端开工有韧性但进入淡季，后市累库预期仍存 [130][132] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [132] 短纤 - 上周五 PF 主力合约期货价格上涨，现货价格维稳；江浙涤丝产销局部提升，短纤供需稳定下游补货增加；内需进入淡季，外贸市场转暖但订单有限，工厂开工高加工费低 [133] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [134] 瓶片 - 上周五 PR 主力合约期货价格上涨，现货市场成交气氛一般；山东富海和华润装置计划出料或重启，瓶片供应预期上升，社会库存偏高，加工费预计偏弱 [136] - 交易策略未提及 纯苯苯乙烯 - 上周五纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡偏强，现货价格有涨有稳；纯苯开工率下降，下游综合开工率下降，苯乙烯开工率下降，下游开工率也下降；纯苯供应预期上升，下游 CPL 开工率预计走弱，苯乙烯 12 月到港不多下旬检修装置重启，开工预期提振，纯苯累库预期仍存；苯乙烯新产能释放，下游进入淡季需求难提升，库存有去化压力 [138][140][141] - 交易策略为单边关注逢高做空机会，套利空纯苯多苯乙烯，期权卖出虚值看涨期权 [142] 丙烯 - 上周五 PL 主力合约期货价格上涨，现货价格有降有升；沙特阿美公司 CP 价格有调整，国内丙烯开工负荷上升，下游 PP 开工率下降环氧丙烷上升；国内丙烯负荷预计高位，进口减少，下游需求欠佳，高库存压制价格 [143][144][146] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [146] 塑料 PP - L 塑料期货价格上涨，市场价格部分下跌，PP 期货价格上涨，市场偏弱整理；国内 PE 产能利用率增产，PP 产能利用率减产，L 合约注册仓单去库，PP 合约注册仓单累库 [147][148] - 交易策略为单边 L 主力 01 合约多单持有 PP 主力 01 合约择机试多，套利 L2605 - PP2605 择机介入，期权观望 [149] 烧碱 - 山东液碱市场弱势，低度碱降价出货；粘胶短纤行业产能利用率上升，全国液碱样本企业库容比上升，江浙地区综合开机率下降；烧碱基本面偏弱，供应充裕，需求平淡，库存累库，利润改善，预计价格延续跌势 [150][151] - 交易策略为单边弱势走势，套利观望，期权观望 [151] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，现货市场销售僵持，基差