报告行业投资评级 - 偏强震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场多空博弈显著，围绕区域分化与核心供需矛盾展开，内地端供应端偏紧叠加节前备货需求释放，库存低位价格韧性强，短期偏强逻辑明确；港口受高库存压制，但中东潜在检修预期及部分下游补货需求提供支撑，缓解单边下跌压力；成本端稳中有撑，对企业利润形成托底，但下游盈利分化，部分板块需求传导受阻或制约上行空间；操作上建议关注内地与港口价差套利机会，跟踪中东局势、原油波动及节前备货进度，短期暂以区间思路应对，避免过度追涨 [2] 各目录总结 供给 - 本周甲醇供给端呈供需博弈下的平稳态势，国内部分装置新增检修，前期检修装置逐步恢复，整体开工负荷小幅波动，供应增量受限；进口端受外轮卸货不及预期等因素影响，短期进口量收缩，货源补充力度减弱；港口市场受内地需求支撑及货源倒流影响，本周库存显著去化，但仍处相对高位，下周预估到港量回升或面临累库压力 [2] 需求 - 本周甲醇需求呈“主力刚需托底、传统下游分化”态势，主力下游甲醇制烯烃（MTO）负荷小幅调整，外采需求稳定，为市场提供基础支撑；传统下游表现分化，部分产品开工提升需求释放，部分产品受库存压力或终端消费疲软影响，开工低位需求贡献有限；内地下游采购积极性回暖，沿海地区需求力度偏温和，供需两端博弈明显 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈“港口显著去化、内地区域分化”态势，港口端受外轮卸货节奏放缓及内地需求支撑下货源倒流提货影响，库存明显下降，但仍处相对高位，下周预估到港量回升面临一定累库压力；内地市场库存表现分化，部分区域库存下滑，部分区域小幅累积，未出现大范围极端库存情况，当前库存格局对短期市场有一定支撑，但需关注后续供需变化对库存的影响 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇行业利润呈明显工艺分化态势，煤制甲醇原料煤价窄幅整理，成本支撑平稳，甲醇现货价格小幅回升但利润改善有限，仍处偏弱区间；天然气制甲醇受原料气价坚挺影响，成本压力难缓解，利润持续承压；焦炉气制甲醇依托低成本优势，叠加局部区域甲醇价上涨，利润实现小幅修复 [2] 下游利润 - 本周甲醇下游利润呈显著分化态势，多数行业受甲醇价格上涨推升成本影响，利润承压回落，如甲醇制烯烃（MTO）、甲醛、二甲醚、甲烷氯化物等，核心原因是终端需求支撑不足，成本向终端传导受阻；少数行业如冰醋酸、MTBE 表现亮眼，冰醋酸因部分装置检修供应减量，叠加下游备货需求带动行情上行，利润改善；MTBE 利润亦有小幅修复 [2] 交易策略 - 单边偏强震荡，套利观望，关注下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2] 各地现货价格 - 2025 年 11 月 28 日，各地甲醇现货价格有不同表现，太仓进口、太仓进口（当月下旬）、太仓进口（次月下旬）、江苏、河南、安徽、山西等地价格有不同幅度涨跌，河北、内蒙古、内蒙古北线、四川、东营、鲁南地区、川渝地区、陕西等地部分日期无涨跌 [4]