报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 丁二烯产量下滑，顺带逐步恢复产出 成本端支撑不足，顺丁主流供价大幅下调，合成加工利润依旧良好，盘面价格震荡运行 投资上单边无推荐，套利可关注多BR空NR/RU，需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年11月27日，中石化化销BR9000出厂价格在10400元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在10400 - 10500元/吨[6] - 原料丁二烯端行情维持窄幅震荡，成本面对市场价格缺乏提振，顺丁橡胶生产利润良好 周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但尚未产出，茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，民营资源供应充足，下游持续压价，华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近，两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘走低，多为刚需小单成交[6] 价格情况 - 中国顺丁橡胶（BR9000）出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化各厂出厂价下降2.80%左右[7] - 丁二烯出厂价和市场价部分持平，部分有小波动，相比11月20日，出厂价部分下降1.39% - 2.10%，市场价部分下降4.18%[8] - 丁苯橡胶出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化华北齐鲁1502下降0.92%[8] 价格走势相关系数 - 1个月相关系数显示，BR与RU、NR、丁二烯等相关性较高；3个月相关系数显示，BR与丁二烯、顺丁等相关性也较高[9] 装置检修数据 - 2025年众多丁二烯装置有检修，如斯尔邦石化、中韩石化等，涉及产能从3 - 25万吨不等[10] - 高顺顺丁橡胶装置方面，燕山石化部分装置有不同运行状态，茂名石化停车检修预计2026年1月中旬重启，振华新材料和浙江石化重启运行[10] 跨品种价差及月差 - 涉及BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等内容[11][12] 基差情况 - 顺丁橡胶华北基差 - 415元/吨，华东基差 - 265元/吨，华南基差 - 215元/吨[3] 丁二烯情况 - 价格方面，有江阴、山东中部、杭州、江苏等市场价季节图，以及国际价格（亚洲、欧美）相关图表[29][33][37] - 产量上，上周国内丁二烯产量及产能利用率有相关数据，月度产量及同比、表观消费及同环比也有展示[3][45][46] - 库存方面，有周度港口库存、月度期末库存（企业 + 港库）等数据[47][48][49] - 成本及利润上，有丁烯氧化脱氢成本、利润季节图，碳四抽提法成本、利润季节图[50][55] 顺丁橡胶情况 - 跨品种现货价差涉及国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000等[58] - 设计产能及同比变化、产量及产能利用率有相关数据展示[65] - 进出口及库存方面，有月度进口量、出口量、厂库 + 贸易商库存等数据[73][78] - 成本及利润方面，有生产成本、生产利润、生产毛利率相关图表[82] 丁苯橡胶情况 - 产能、产量及库存方面，有产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存等数据[84][89] - 进出口方面，有进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量等数据[92][97][98] 下游情况 - 全钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[99][104] - 半钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[105][110] - 传送带：有产量及库存相关数据，如月度产量、月度开工率[111][112]